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比特币波动持续加剧，叠加强劲的看涨叙事，正推动市场信心迅速回升，风险偏好显著扩张。这种情绪极化现象，正是周期顶部前最典型的特征之一。
当前市场行为显示，价格并未经历实质性回调，而是从4月初至5月底以近乎直线式冲高，直奔历史新高。这一走势背后，是做市商精心设计的情绪操控策略——通过短暂洗盘制造阻力假象，诱导早期抛售者产生FOMO心理，从而重新入场。
市场周期的真正转折点往往始于情绪反转。当大多数参与者陷入悲观、焦虑甚至空头思维时，恰恰为后续的快速拉升创造了完美条件。
2025年6月下旬，尽管出现地缘政治紧张、季度疲软规律等看跌信号，但这些“确定性”叙事反而被用来强化市场对回调的预期，进而促使大量交易者提前对冲或做空。这正是做市商所期待的局面——让散户成为对手方。
历史数据显示，美联储结束量化紧缩并转向降息后，往往伴随经济软着陆与风险资产反弹。当前CME FedWatch工具显示9月降息概率已达90%，进一步支撑了这一宏观逻辑。
我们正处在一个类比1920年代的特殊时期——高通胀环境、生产力飞跃（由人工智能驱动）、廉价信贷与充裕流动性并存。这种组合将催生新一轮风险资产繁荣。
IWM/SPX比率的变化尤为关键：小盘股长期落后于标普500，源于高利率环境下融资成本过高与风险偏好不足。但随着降息周期开启，低成本资金回归，小盘股有望迎来修复，带动整体风险资产配置升温。
基于当前市场结构与链上数据，我认为本轮比特币周期的高点将在19万美元附近。若出现更极端情况，也可能在15万美元见顶；而所谓“超级周期”则更多反映市场狂热阶段的幻想。
关键指标aSOPR（调整后SOPR）目前仅出现一次大幅飙升，尚未达到以往周期顶部的多次剧烈波动水平。这意味着比特币尚未进入全面派发阶段，山寨币仍具相对优势。
面对即将到来的高波动与潜在清洗，我维持较大比例现金头寸，以掌握主动权。一旦看跌共振信号显现，可通过对冲降低短期下行风险；而在风险回报比优化时，则迅速调仓布局。
中期目标位方面，标普500指数预计可达6500至6700点区间，随后将进入持久性派发阶段，最终导向经济衰退。届时我将逐步转向必需消费品、医疗保健及国债等防御性资产。
长远来看，待熊市深度调整后，我将重新布局，为下一个量化宽松周期做好准备。届时，股票与高风险资产将迎来新一轮表现黄金期。
当高波动性与看涨叙事共同作用，市场将进入情绪极化的临界点。此时，做市商借机完成筹码派发，最终形成“爆拉顶”。这不仅是技术面的体现，更是宏观与心理因素交织的结果。
未来数周乃至数月，我们将见证风险偏好全面抬升，FOMO情绪直达顶峰。而这，正是“兴旺的二十年代”拉开序幕的前奏。
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