Hyperliquid USDH发行权争夺战：3大巨头角逐，14日投票见分晓

随着去中心化衍生品交易平台Hyperliquid宣布启动原生稳定币USDH发行权的链上投票，一场围绕核心资产控制权的行业竞争正式拉开帷幕。当前，包括Paxos、Frax、Agora在内的三大知名稳定币发行商与两个生态内团队正展开激烈博弈，结果将于2025年9月14日揭晓。 Hyperliquid作为当前市场份额领先的永续合约平台，8月单月手续费收入达1.06亿美元，合约交易量接近4000亿美元，其生态对美元稳定币的需求极为旺盛。然而，目前平台超过95%的稳定币供应依赖于中心化发行的USDC，存在被冻结或中断的重大风险。这一结构性问题促使平台决定通过社区治理方式，将USDH代号的发行权交由链上验证者投票决定，以实现生态自主与价值留存。 本次竞标吸引了众多重量级玩家参与。Paxos凭借其全球合规资质和与多家生态项目的深度合作，强调将95%的储备利息用于回购并分配给生态系统；Frax则突出其零安全事件记录及完全去中心化的机制设计，承诺100%底层收益回流；Agora依托资管巨头VanEck背景及与Rain、LayerZero等基础设施的合作，强调中立性与互操作优势；而由早期倡导者Max Fiege领衔的Native Markets则主打本地化部署与快速上线能力，计划直接在HyperEVM上铸造并启用跨链传输功能。 值得注意的是，尽管各团队均提出将收益返还生态的方案，但社区对部分提案仍存疑虑。例如，Konelia团队提出的基于短期美债自动复利的方案因缺乏实际部署经验遭冷遇，而Frax因曾与算法稳定币UST存在关联也引发争议。此外，生态内项目如Kinetiq选择弃权，Hyperstable团队则质疑规则公平性，反映出治理机制面临的挑战。 从市场趋势看，此次争夺不仅是技术与合规的比拼，更是对未来分发渠道主导权的争夺。据分析，若成功发行，预计每年可为协议带来超2.2亿美元的潜在收益。在《GENIUS法案》即将落地的背景下，稳定币赛道将迎来新一轮爆发，而谁能赢得这一关键入口，将在未来数年内占据战略制高点。 随着9月14日投票窗口开启，这场围绕稳定币发行权的“乱战”将直接影响整个去中心化金融生态的发展路径。对于参与者而言，这不仅是一次商业机会，更是一场关于去中心化理念能否真正落地的实践检验。