在全球金融科技快速变革的背景下，香港作为国际金融中心正积极拥抱区块链技术与数字资产创新。Techub News创始人Alma近日专访了香港胜利证券生态合伙人、虚拟资产交易平台VDX首席战略官Paolo。Paolo拥有10年传统风险投资（VC）经验，曾任职于头部美元VC，是
注册金融分析师CFA持证人，现深耕Web3领域，兼顾胜利证券与VDX的战略规划与生态合作，并通过自媒体IP“老Pao说”持续输出行业洞见。
从传统金融到Web3：合规化浪潮下的转型与机遇
Paolo的职业起点为香港国际投行港美股IPO业务，后赴美国UCLA攻读MBA并进入VC行业，积累了长达十年的投资经验。早在2017年，其基金便已涉足Web3领域，但彼时行业尚处野蛮生长阶段。2020至2021年DeFi Summer标志着区块链大规模应用的开端，基金随之加大布局力度。2022年底至2023年初，香港发布虚拟资产政策宣言，行业迈向合规化，Paolo正式加入香港Web3产业，专注合规虚拟资产业务。
胜利证券基于前瞻布局，定位为亚洲版Robinhood的一站式资产配置平台。作为香港首家获得1/4/9号牌虚拟资产（VA）业务升级的券商，公司完成牌照合规、IT系统、产品设计、流量获客及资产创新的全面落地。2025年4月香港Web3嘉年华期间，胜利证券披露其虚拟资产交易量突破百亿港币，成为当时香港交易量最大的券商。最新公布的2025年半年报显示，公司总收入同比大幅增长超300%，虚拟资产业务收入同比增长约2000%。
VDX是胜利证券关联公司，正申请VATP交易所牌照，采用B2B2C模式，链接券商与银行等金融机构，定位类比于“虚拟资产领域的港交所”。该模式有助于实现上下游共赢，推动金融机构一站式拓展增量虚拟资产业务，同时助力交易所快速完成用户量与资产管理规模（AUM）的热启动。目前，已有近50家中大型券商签约合作，覆盖中资券商牌照升级后的首批客户。
结合个人十年VC投资经验、一线券商市场实操及对Web3赛道的深度研究，Paolo在胜利证券与VDX负责战略规划、生态合作与资本运作，并通过“老Pao说”自媒体传播合规虚拟资产知识，助力更多机构与投资者理解行业趋势。
DAT模式的价值、风险与投资机会
DAT（数字资产财库上市公司）的本质是数字资产投资通道主流化。其核心价值在于：一是便于主流资金配置（如部分基金mandate无法直接持有数字资产，但可配置DAT股票）；二是场外杠杆放大价格波动；三是享受底层资产的staking等收益。主流币种因共识强、流动性好，更适合纳入DAT结构；而非主流币（Altcoin）内在价值差异大，在周期拐点可能面临较大挑战。
DAT的普及实际上为数字资产打开了在股票市场的主流融资渠道，上市公司相较圈内投资者具备更快速、更长期的资金配置能力，为底层资产带来更强购买力。然而，也伴随系统性风险，需警惕监管政策变动、代理人风险、杠杆与流动性风险。在周期拐点，可能引发戴维斯双杀与去杠杆效应，投资者应理性评估、谨慎参与。
DAT本质上提供交易波动性的工具，放大底层资产价格波动，适合具备择时与风控能力的投资者，亦可在特定区间捕捉震荡波段机会。相较之下，香港比特币ETF跟踪现货价格，属于更为稳健的长期配置工具，适合保守型投资者。
RWA与万物上链：香港与美国的对比和展望
在美国，金融链上化已上升至国家战略高度。特朗普政府及SEC主席Atkins的政策动向显示，美股代币化正推动7*24小时交易、链上开放金融、链上杠杆与结构化配置，旨在巩固美元资产全球影响力，虹吸全球流动性，在链上新战场抢占先机。
香港则强调在维护金融中心地位与防控系统性风险之间取得平衡，推进更为稳健。当前的RWA案例以私募性质的非标资产为主，面向高净值客户（PI），注重投资者保护，暂未开放二级市场交易。主要试点包括货币基金TMMF及其他固定收益类资产。
港股代币化具有显著价值，可降低金融机构清结算成本，将优质中国资产推向全球用户与资金端，尤其增强对金融基础设施薄弱地区用户的吸引力。但落地需解决合规架构设计问题，以及与港交所专营权之间的潜在冲突，需监管与业界协同探索解决方案。
关于RWA二级市场开放时间表，预计将以渐进方式推进。稳定币牌照先行将带来链上资金沉淀，提升用户量与配置需求，为更丰富多元的RWA资产交易奠定基础。随着牌照落地与稳定币规模扩大，整体发行量与交易量有望水涨船高。
公司的RWA服务实践，及对企业客户的建议
在RWA领域，胜利证券与VDX可为企业客户提供从咨询、战略定位、架构设计、资产标准化到代币化、第三方对接及全流程合作的一站式服务。目前已成功落地多个标杆项目，如“巡鹰集团”新能源换电站、“曹操出行”出行权益资产等，另有多个项目正在推进中。
以“巡鹰”项目为例，胜利证券联合蚂蚁数科与Conflux公链，将新能源换电站这一非标资产完成标准化与代币化流程，探索早期非标资产链上化的可行性路径。在项目中，胜利证券凭借9号牌资质担任香港LPF基金发行人，VDX与蚂蚁数科负责链上技术支持。团队不仅搭建合规发行架构，还参与资产筛选、模式设计与生态协调，确保项目兼具合规性与市场吸引力。
随着经验积累，胜利证券角色已从初期以合规与发行为主，逐步扩展至分销合作与产品设计创新，正从固收类资产向权益类资产延伸。目前香港RWA市场仍以一级市场申赎为主，二级市场尚未开放，但公司正与监管同步探讨权益类资产发行与交易的可能性。
数字资产二级市场与投资建议
对于新进入数字资产领域的投资人，Paolo建议优先配置比特币等核心资产，关注头部资产的分销渠道，如Robinhood等币股标的。若考虑DAT投资，需具备较强的择时判断与风险控制能力，或能承受股价剧烈波动。
对相对保守的投资者，可考虑底层挂钩数字资产的量化策略、套利产品，或挂钩比特币的双币理财、雪球、FCN等结构化产品。胜利证券提供多样化产品组合，并通过线下沙龙与投研分享传递深度市场观点，欢迎各界人士咨询交流。
采访总结：
Paolo的分享全面剖析了香港数字金融市场的现状与潜力，涵盖RWA合规探索、DAT全球趋势、企业与投资者切入路径等多个维度。胜利证券与VDX在虚拟资产领域的先行优势，以及Paolo对行业的深刻洞察，为理解传统金融与Web3融合提供了宝贵视角。香港正依托政策支持与技术创新，稳步迈向全球数字金融中心，未来值得持续关注其在链上资产、跨境流动与制度创新方面的突破与合作。
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