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比特币（BTC 112,320美元）正经历典型的“后欣快期盘整”阶段。根据加密货币分析机构Glassnode最新发布的《The Week Onchain》报告，当前价格走势符合历史规律，预计下一重要支撑位为10.4万美元。
Glassnode指出，自8月中旬创历史新高以来，比特币价格已从11.43万美元回落至10.8万美元，随后反弹至11.2万美元，形成一个典型的波动下行趋势。
为判断市场状态，研究人员采用“供应量分位数”模型，其中0.95分位数代表95%的流通代币处于盈利状态的价格水平。目前，比特币价格位于0.85至0.95分位区间——即10.41万至11.43万美元之间。
这一区域在过往牛市周期中多次充当“盘整走廊”，表明市场正处于情绪冷却与趋势重构的过渡阶段。若价格跌破10.41万美元，将重演此前牛市高点后的衰竭模式；反之，若突破11.43万美元，则可能预示需求再度占据主导。
比特币供应量分位数。来源：Glassnode
除了整体供应结构外，短期持有者（STH）的表现成为观察市场动能的关键指标。这类钱包通常指持有时间不超过六个月的实体，其行为常被视为市场投机情绪的风向标。
报告显示，当价格触及10.8万美元时，短期持有者的盈利比例从超过90%迅速下滑至仅42%。这一剧烈变化反映出市场从过热状态快速转向悲观预期。
这种盈利能力的急剧反转往往引发抛售压力，导致短期持有者因亏损而加速变现，从而加剧价格波动。然而，这也可能触发技术性反弹——因为大量亏损持仓一旦被清仓，市场便具备阶段性底部特征。
比特币 STH 供应盈利。资料来源：Glassnode
Glassnode强调：“这种模式解释了近期从10.8万美元反弹至11.2万美元的动因。” 表明市场仍存在一定的买方支撑力，但持续性有待验证。
尽管比特币价格尚未脱离高位震荡区间，但链上数据显示，市场正处于关键转折点。是否真正进入熊市，还是仅是牛市中的正常回调，取决于后续价格能否守住10.4万美元关键防线。
若跌破该水平，将进一步确认短期卖压释放，可能引发更深度调整；若守住并企稳回升，则有望重启上涨动能，挑战更高目标位。
对于投资者而言，关注短期持有者盈亏变化、核心供应成本分布及整体市场情绪演变，将是把握比特币波动节奏的核心策略。
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