比特币或迎百万美元时代？Arthur Hayes预测2028年达340万

9月23日，Arthur Hayes出席韩国KBW 2025峰会并发表主题演讲。他在演讲中深入剖析美国未来可能出现的“疯狂印钞”现象，结合历史背景与当前政治经济格局，提出比特币价格或将在2028年达到340万美元的预测。尽管该数字看似极端，但其逻辑基于对过去周期的复盘与对政策路径的推演。

历史回顾：1940年代的战争融资

回到二战时期，美国为应对战争支出，中央银行通过压低利率和操控债券市场实现债务低成本融资。当时一年期以下国库券利率仅为0.375%，10至25年期国债利率也仅2.5%。这正是早期收益率曲线控制的实践，为政府提供持续资金支持。

收益率曲线对比与未来猜想

上图展示了当前收益率曲线与1940年代末的对比。橙色线代表现行曲线，紫色线则象征特朗普政府可能推动的目标。若实现，将意味着长期利率被系统性压制，形成类似战时的金融环境。

收益率曲线控制的机制与美联储的第三使命

《联邦储备法案》赋予美联储第三项使命：“维持政府债券的适度利率”。这一条款赋予美联储以“适度”为名干预市场的权力。一旦启动大规模收益率曲线控制，美联储可通过直接购买国债来支撑财政融资，实质上等同于印钞。

信贷生成的转变：从央行到商业银行

自2008年金融危机后，信贷扩张长期依赖央行资产负债表扩张。而特朗普计划通过解除小银行放贷限制，推动信贷向实体经济回流，从而实现“牛市陡峭化”，刺激制造业复苏。

特朗普如何控制美联储

要实现这一目标，特朗普需掌控美联储理事会与联邦公开市场委员会（FOMC）。目前已有迹象显示其影响力逐步增强。一旦全面掌握，将可能推动量化宽松政策常态化，进一步推高资产负债表规模。

为何我们作为加密投资者应关心？

Arthur Hayes强调，新冠疫情期间，比特币价格与信贷扩张呈现高度相关性。根据彭博终端数据，2028年前美国预计将发行15.3万亿美元新国债，其中大部分由美联储购入。若延续此类模式，全球流动性将再次泛滥。 基于此，他提出：若2020年疫情时期的信贷扩张与比特币涨幅存在可比性，那么2028年的通胀压力与货币超发或将催生新一轮比特币价格飙升。尽管340万美元的估值极具争议，但他坚信比特币的“百万美元时代”正在临近。 在当前市场趋势下，加密资产已不仅是投资工具，更成为对冲法币贬值的核心配置。随着美联储政策转向与财政扩张加速，比特币波动或将加剧，长期持有者有望迎来历史性机遇。