随着新一周加密货币市场势头减弱，比特币再次跌破11.3万美元关键关口。此前，比特币曾在上周尝试突破11.8万美元，但未能持续，引发对当前风险偏好和上涨动能的重新评估。
在撰写本文时，比特币价格接近113,000美元，相对强弱指数（RSI）约为46，处于中性区间下方，而移动平均线收敛（MACD）已出现向下交叉，表明短期上行动能正在减弱。与此同时，衍生品市场活跃度显著提升，期货成交量接近730亿美元，反映出交易员正通过杠杆调整仓位以应对更高波动性环境。
H2 比特币价格因势头减弱而下滑
近期下跌与上方阻力位密集以及买方兴趣疲软相吻合。交易员指出，上周反弹后，价格在11.8万美元附近遭遇明显抛压，供应压力限制了进一步上行空间。这一走势显示市场正从进攻转向防御，缺乏有效吸筹迹象。
动量指标进一步印证了这一转变。RSI位于中点以下，反映近期上涨速度放缓；而MACD反转走低，则预示着上行压力正在消退。此类组合通常出现在长期上涨后的盘整或修正阶段。
衍生品市场的高成交量往往意味着短期对冲和战术性操作增加，而非长期配置意愿增强。这表明当前市场更偏向于投机而非基本面驱动的积累。
H2 链上和衍生品预示着周期疲劳
链上数据同样传递出谨慎信号。据CryptoQuant研究员若昂·韦德森分析，当前比特币的已实现收益（SOPR）呈现下行趋势，表明盈利状态正在减弱。当价格在高位震荡时，多数持币者仍处于盈利状态，但利润兑现意愿上升，导致资金流入放缓。
韦德森指出，短期持有者（SHO）的实际持仓成本接近111,400美元。该水平被视为战术支撑位，一旦现货价格回落至这一区域，短期持有者将面临盈亏平衡压力，其供应行为可能随之改变——即更倾向于卖出而非持有。
此外，风险调整后回报率（夏普比率）已低于2024年同期水平，使得比特币相对于其他资产的风险收益比下降。对于注重风险控制的机构投资者而言，这意味着比特币吸引力减弱，他们更倾向于选择波动性更低的替代资产。
社交参与度也从近期高点回落。尽管部分投资者将注意力转向小市值代币，但市场轮动迹象并不明确。追踪表现优异山寨币的季度指数已从高位回落至60多美元，显示此前“山寨币季”叙事迅速降温。
衍生品仓位结构强化了谨慎氛围。下跌日成交量放大，说明空头平仓、多头止损等操作频繁发生，这种模式虽不排除快速反转可能，但也凸显市场依赖杠杆与时机判断，而非长期持有信心。
流动性状况成为关键变量。当订单簿在关键价位附近出现轻微失衡时，极易引发价格跳水或剧烈波动。这种机制解释了为何在11.3万至11.8万美元区间内，价格常出现反复拉锯现象，形成“噪音盘整”格局。
H2 比特币价格：接下来可能改变趋势的因素
目前，11.8万美元仍是主要阻力位，而111,000美元附近的短期持有者成本区则构成重要参考支撑。若价格持续跌破该区域，将进一步施压短线持仓者，加剧抛售压力。反之，若能站稳并突破前期高点，将有助于改善整体趋势质量，并迫使空头重新评估立场。
动能确认仍需时间。只有当RSI回升至50以上且MACD完成看涨交叉，才能增强反弹可持续性的信号。否则，任何反弹都可能受制于盘整区间的供给压制。
链上趋势值得关注。若未来观察到SOPR回升，同时夏普比率改善，将预示盈利能力增强，有利于吸引大型配置资金重返市场。历史数据显示，这类变化往往先于现货需求回暖。
市场广度具有指示意义。若以以太坊、XRP、Solana、狗狗币和卡尔达诺为代表的主流山寨币企稳，而比特币成功收复11.8万美元，则轮动风险有望缓解。相反，若山寨币持续疲软，叠加比特币大幅下挫，将反映整体风险偏好依然低迷。
资金流向是最终决定因素。从衍生品主导的交易转向现货累积，是市场信心恢复的重要标志。此前支撑位的买盘深度若能维持稳定，将有效抑制下行跟进，并压缩实际波动率。
综上所述，当前市场格局趋于观望而非激进押注。核心信号包括：高位阻力犹存、轮动信号分化、链上盈利趋缓以及夏普比率下降。唯有动量指标出现决定性转变，配合链上盈利能力回升与交易广度改善，才可能触发新一轮趋势性行情。
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