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美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 在《The Gwart Show》中指出，依赖中心化排序器的 Layer2 可能符合 SEC 对交易所的定义，运营方或需在 SEC 注册并遵守相关规则。这一观点虽起初未受关注，却迅速演变为行业焦点。
Peirce 强调判断关键在于实际功能而非技术形式。若单一实体掌控交易撮合逻辑，即与传统交易所无异。这意味着只要存在对交易排序的集中控制，该系统就可能被纳入监管范畴。
作为兼具交易所与 L2 特性的 Base 成为舆论中心。面对日益增长的 FUD 声音，Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 明确表示：L2 是运行在以太坊之上的通用区块链基础设施，类似 AWS 提供算力服务，不应被误判为交易所。其核心作用在于扩展性，而非撮合交易。
Base 负责人 Jesse Pollak 在 X 平台进一步解释排序器功能：它仅负责收集用户交易、按先进先出原则排序并计算状态变化，最终将结果提交至 L1 结算。他比喻其角色如交通管制员，确保链上通道畅通无阻。
然而，专注于 Solana 的研发公司 Anza 首席经济学家 Max Resnick 指出，Base 排序器实际上以 200 毫秒为单位根据优先级费用排序交易，非严格先进先出。尽管后续澄清，但其核心质疑直指中心化风险——排序器具备重排交易的能力，可能影响 MEV 收益分配，甚至操纵执行价格。
Vitalik Buterin 支持 Base 当前设计，认为中心化排序器可提升用户体验与可扩展性，并强调资金为「非托管」，由以太坊 L1 最终控制，无法被运营商窃取。
但批评者不以为然。Taproot Wizards 联合创始人 Eric Wall 指出，Base 合约仍可通过治理升级，意味着运营商及其关联实体保留重大自由裁量权，功能更接近于托管系统而非完全信任最小化的以太坊扩展。
前以太坊核心开发者 Lane Rettig 表示，即便 Coinbase 无恶意，也难保不会因政府压力作出不利于用户的决策。
Galaxy 研究主管 Alex Thorn 指出，讨论应聚焦于 L2 上的证券属性，而非单纯安全性。如果平台建立在高度中心化的链上，其是否仍可称为 DEX，以及是否应受监管，值得深思。
Vitalik 承认当前阶段存在中心化，安全委员会多数票可升级合约。但他强调法定人数阻止规则可防止单方面审查或盗取资金。第二阶段规划将禁止任何运行中代码的更改，即使 100% 投票也无法突破。
正在开发 Cardano L2 Midgard 的 Anastasia Labs 创始人犀利解读：将「安全委员会」理解为多重签名；将「75% 投票」视为「7 个私钥」；将「独立否决权」理解为通过空壳公司、朋友公司或混淆子公司持有部分密钥。此番评论引发广泛共鸣，许多用户认为规则虽透明，实则易被绕过，治理可信度存疑。
Base 的中心化问题折射出整个 L2 生态的核心矛盾：如何界定基础设施的去中心化边界？即使排序器实现去中心化，维护节点间的利益关联仍难以穿透。
尽管美国监管环境近年趋于宽松，但对放松监管可能引发系统性风险的担忧始终存在。近期虽推出 DeFi 豁免条款，但对底层基础设施的监管定义仍缺乏清晰框架。
随着比特币波动加剧与市场趋势演变，投资者愈发关注链上资产存储与交易活动的安全性。在此背景下，L2 公有化进程已箭在弦上。能否在合规与去中心化之间找到平衡，将成为决定未来市场格局的关键变量。
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