2025-09-25 19:18:53

Kraken Launch首秀Yield Basis：BTCFI新项目引爆市场期待

摘要

Kraken与Legion合作推出Launchpad平台，首发项目Yield Basis由Curve创始人Michael Egorov打造，旨在为BTC持有者提供无常损失保护。项目引发市场高度关注，但伴随系统性风险争议，投资者需理性应对潜在波动。

9月中旬，知名加密货币交易所Kraken与ICO平台Legion联合宣布推出全新代币发行平台Kraken Launch，其首期项目为Yield Basis。此举标志着Kraken正式进军Launchpad赛道，成为继币安、OKX之后又一布局该领域的主流交易所。

作为首发项目，Yield Basis由DeFi领域重量级人物、Curve创始人Michael Egorov主导开发，目标是构建一个专为比特币持有者设计的无常损失保护协议——BTCFI。这一创新方向迅速在加密市场引发广泛讨论，成为当前最受瞩目的技术动向之一。

交易所打新的历史回顾

过去一年中，各大交易所通过Launchpad创造了令人瞩目的收益表现。例如，币安Alpha单号月均收益一度超过1500U；OKX推出的X Launch虽有争议，但其教程指南在多个社区刷屏，反映出市场对这类产品的强烈兴趣。

今年5月通过币安Alpha上线的$MYX，在本月初价格暴涨近20倍。若用户持有币安Alpha赠送的644枚$MYX至高点，收益接近1.3万U。此类案例强化了市场对交易所首发项目的FOMO情绪，也凸显了优质项目在流动性溢价下的巨大回报潜力。

这些数据背后揭示了一个核心逻辑：头部交易所的首发项目往往能获得极高的关注度与初始流动性，从而转化为实际投资回报。因此，市场对Kraken Launch寄予厚望。一方面，Kraken是运营长达14年的合规老将；另一方面，Legion自称为“全球首个ICO承销商”，二者结合赋予该项目稀缺性与高流动性的双重优势。

此外，与传统Launchpad不同，通过Kraken Launch发行的项目在销售结束后可立即上线交易所，这种明确预期进一步提升了市场对打新收益的期待值。

Yield Basis：Curve创始人的BTCFI新尝试

Yield Basis的核心价值在于解决DeFi长期存在的无常损失难题。在传统AMM机制中，当资产价格剧烈波动时，流动性提供者可能因池中资产再平衡而遭受损失。数据显示，当价格变动5倍时，无常损失可达25%。这一问题使大量BTC持有者对参与流动性挖矿望而却步。

该项目采用二倍杠杆机制：用户存入BTC后，协议自动借入等额crvUSD与BTC配对进入Curve池，并以生成的LP代币作为债务抵押。价格上涨时借入更多crvUSD维持杠杆，下跌时则偿还部分债务，实现动态对冲。

Yield Basis完全基于Curve基础设施构建，使用Curve的CryptoSwap AMM和crvUSD稳定币，确保了底层技术的稳定性与成熟度。

然而，创新亦伴随争议。近日，Curve DAO通过1206号提案，批准向Yield Basis提供6000万crvUSD信贷额度，占crvUSD总供应量近60%，引发社区激烈争论。支持者认为这是生态对创新的支持，反对者则担忧一旦项目暴雷，可能触发系统性风险。

更有成员指出，多位参与投票的关键人物同时也是Yield Basis的早期投资者。尽管Egorov回应称邀请生态内知名人士是“自然之举”，但“既当裁判又当运动员”的嫌疑仍让部分用户质疑决策公正性。

代币经济学与参与方式

$YB代币总量为10亿枚，其中30%用于社区激励，25%分配给团队，15%作为开发储备，剩余30%分别用于投资者销售、Curve生态许可及合作伙伴。

机制设计上，流动性提供者必须在获取BTC计价交易费用和YB代币奖励之间二选一。这一设计在牛市中可能运行良好，但在熊市中，若多数人选择稳定收益而非代币奖励，可能导致$YB代币需求疲软，进而影响其长期价值支撑。

如何参与

Yield Basis项目分为两个阶段：第一阶段为最多20%的预售，通过Legion平台进行，采用Merit-Based分配机制。用户需连接钱包、Twitter、Github等账号，系统根据链上活动、社交贡献及代码贡献综合评分，高分者获得更高份额。

第二阶段完成至少80%的$YB代币销售，将在Legion与Kraken Launch同步开放，采取先到先得方式，面向所有通过KYC认证的用户。

需要注意的是，Kraken和Legion的KYC审核较为严格，建议提前准备身份证明及生活单据等材料。此外，美国、加拿大、澳大利亚等部分地区用户可能无法参与此次打新。

市场观察与相关讨论

当前市场对Kraken Launch的首个项目普遍持乐观态度。Delphi Ventures创始人José Maria Macedo将YB比作“BTC版的Ethena”，强调其在无常损失解决方案上的突破性，以及创始人在DeFi领域的开创性地位。

播客链接：《Michael Egorov: Yield Basis - Bringing Real Yield to Bitcoin》

不过，质疑声音同样存在。主要集中在对Curve DAO资金敞口过大的担忧，认为6000万crvUSD的信贷额度可能带来不可控的系统性风险，尤其在市场波动加剧背景下。

结语

Yield Basis作为Kraken Launch的首发项目，承载了市场对技术创新与财富效应的双重期待。然而，作为一个仍处于测试阶段的新协议，其面临的技术复杂性、治理争议与潜在风险不容忽视。在比特币波动加剧、市场趋势转向的背景下，投资者应保持理性，避免盲目追高，合理评估自身风险承受能力，谨慎参与。