九月魔咒再现？比特币跌破11万关口，市场波动加剧

北京时间9月26日凌晨，加密货币市场再度遭遇猛烈抛售，比特币（BTC）跌破11万美元关键支撑位，日内跌幅接近4%；以太坊（ETH）失守3900美元关口，创近七周新低，单日跌幅超7%；Solana（SOL）亦下跌7.2%。此次暴跌导致全球近25万投资者爆仓，损失逾11亿美元，其中多头强制平仓金额达17亿美元。此前周一午后，市场已经历一次闪崩，一小时内全网爆仓金额高达10.26亿美元，多单占主导。短短一周内两次剧烈回调，使九月笼罩在“九月魔咒”的阴影之下。

九月魔咒是否再度上演？

什么是九月魔咒？

“九月魔咒”指加密市场中比特币历史表现常在九月录得负回报，尤其2017至2022年连续六年下跌。但该规律在2023与2024年已被打破，当前市场表现更多受宏观、资金流向及事件驱动影响，而非单纯季节性因素。

近期市场表现分析

九月以来，市场虽有小幅回升，但下旬波动加剧。本周初两次重大冲击接连发生：周一闪崩引发超10亿美元爆仓，今日凌晨比特币再破11万，以太坊跌穿3900，整体市值蒸发逾1400亿美元。历史数据显示，九月为风险资产表现偏弱月份，若以当前水平收尾，四季度或延续调整态势。

本轮下跌主因解析

机构资金撤离加剧抛压

Coinglass数据显示，自本周一起，美国上市现货以太坊ETF已连续四天出现资金净流出，累计撤出超5.47亿美元。同期，现货比特币ETF也出现三次净流出，合计达4.79亿美元。机构需求减弱，反映市场动能放缓，可能延长调整周期。此前由机构推动的牛市行情正面临阶段性回调压力。

DAT叙事降温，溢价消失

数字资产财库（DAT）热潮退潮，多数项目市场净资产价值比（mNAV）趋于平价。以太坊相关DAT加权平均mNAV从年初5倍以上高位回落至9月初1倍以下。8月中旬交易量达峰值后，9月明显下滑，显示市场需求疲软。同时，美国证券交易委员会（SEC）与金融业监管局（Finra）正调查超200家采用DAT策略公司异常交易行为，监管不确定性进一步削弱该模式可持续性。

宏观经济不明，美联储政策预期分化

美国最新经济数据强劲，GDP增速超预期，首申失业金人数下降，强化了市场对美联储降息路径延后的担忧。尽管今年首次降息已落地，但内部分歧加大——部分官员如施密德、古尔斯比反对激进降息，而鲍曼与米兰则主张加快宽松。利率前景不明，抑制风险资产吸引力，加密市场承压明显。

黑客攻击诱发恐慌情绪

9月23日，UXLINK遭遇黑客攻击，被盗资金达1130万美元，随后链上增发10亿枚代币，引发价格暴跌。次日，GriffinAI宣布其BNB链上的GAIN代币遭安全漏洞，攻击者非法铸造50亿枚并抛售，致价格一度缩水超90%。此类“黑天鹅”事件加剧市场不稳定性，触发连锁抛售，影响整体信心。

四季度市场展望：震荡中孕育机会

尽管短期承压，多家机构对四季度仍持积极预期。 Coinbase研究指出，流动性充足、宏观环境有利及监管支持将推动四季度初市场走强，比特币有望成为核心驱动力。即便进入竞争阶段，技术需求仍将支撑市场结构化发展。 灰度报告认为，参议院正推进加密市场立法，可能加速传统金融与加密融合。同时，美国SEC拟统一基于商品的交易所交易产品（ETP）上市标准，扩大投资者参与渠道。若美联储开启降息周期，持有无息资产的机会成本降低，将进一步提振风险偏好。 Fundstrat联合创始人Tom Lee预测，以太坊具备“真正中立链”属性，未来或将进入长达10至15年的超级周期。特朗普政府背景下，白宫与国会对比特币的支持正逐步转向以太坊生态。 VanEck数据显示，目前超过290家企业持有比特币，总值超1630亿美元，企业需求增速约为比特币产量的4.3倍。若纳入ETP、基金与政府持仓，机构总需求增速达产量的6.7倍，凸显比特币稀缺性逻辑的长期认可。 Bitwise指出，企业正大规模配置以太坊，其财库已成为加密资本市场的结构性支柱。以太坊不再仅是投机工具，而是具备可编程特性的财务基础设施。 亿万富翁马克·库班强调，将比特币作为国库资产，是应对法定货币贬值风险的重要对冲手段。 Cryptoquant分析师Axel Adler Jr表示，市场已进入修正性震荡区间，关键支撑位于109,500美元。一旦守住该水平并突破零线，多头格局有望恢复，目标位指向117,700美元。 综合来看，尽管“九月魔咒”在短期内显现，但基本面支撑依然坚实。随着监管框架逐步清晰、机构需求持续增长，四季度市场或迎来新一轮布局窗口。投资者应关注比特币波动中的结构性机会，理性应对短期风险，把握长期趋势。