2025-09-29 10:10:50

Hyperliquid推出USDH稳定币，重塑DeFi价值捕获机制

摘要

Hyperliquid正式上线原生稳定币USDH，通过创新经济模型降低对USDC依赖，结合合规框架与高性能基础设施，推动DeFi生态发展。市场反应谨慎乐观，但面临代币解锁压力与监管不确定性。

近日，Hyperliquid宣布其原生稳定币USDH正式上线，这一事件被广泛视为去中心化金融（DeFi）生态系统的重要里程碑。USDH的推出旨在减少对外部稳定币如USDC的依赖，同时通过创新的经济模型重新定义平台的价值获取方式。

USDH的经济模型与竞争性投票

USDH由现金及短期美国国债支持，在初始阶段即实现USDH/USDC交易对220万美元的日交易量。该稳定币的发行方案通过竞争性验证者投票选出，最终Native Markets胜出，击败Paxos、Frax和Agora等提案。

Native Markets提出的方案强调分阶段推出与合规性，承诺将收入的50%用于HYPE代币回购，另外50%用于生态扩展。这一设计不仅增强了治理代币的长期价值支撑，也提升了平台对机构投资者的吸引力。

预计每年可为Hyperliquid带来约2.2亿美元的国债收益率，显著增强其治理代币HYPE的价值基础。此外，团队设立超过2000万美元的生态系统基金，并计划将USDH交易对的交易费用降低80%，以吸引流动性并推动用户采用。

USDH的设计核心之一是监管合规性，严格遵循美国《GENIUS法案》以及欧洲MiCA框架。例如，Paxos提案提出将95%储备收益分配给HYPE回购，并维持高质量储备资产如国库券与回购协议，进一步巩固信任机制。

公告发布后，HYPE价格一度上涨3%，反映出市场对这一经济模型的信心。早期数据显示，USDH已成功集成至Hyperliquid每秒10万笔订单的高性能基础设施中，支持高频交易与跨链功能。

然而挑战依然存在：竞争对手Aster的周交易量已超越Hyperliquid；未来两年内将有2.378亿枚HYPE代币解锁，可能对价格形成下行压力。此外，USDH能否在市场压力下维持1:1挂钩，仍取决于超额抵押机制与多元化储备策略的有效性。

Hyperliquid计划拓展USDH的应用场景，包括支付卡接入与商户接受系统，并通过LayerZero实现跨链部署。平台正积极寻求机构级采用，这从其与Stripe Bridge的合作以及与贝莱德的战略对接中可见一斑。

USDH的推出标志着DeFi与传统金融之间的桥梁正在逐步形成。尽管如此，监管环境仍具不确定性。随着《GENIUS法案》等框架持续演进，稳定币与投资产品的界限将更加清晰，可能对USDH的发展路径产生深远影响。

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