DAT模式遇冷：比特币购买量骤降76%，市场趋势生变

数字资产财库（DAT）——曾是推动比特币上涨的核心引擎——如今正面临严峻考验。根据权威链上数据分析，2025年9月，公开交易的DAT公司比特币购买量较7月峰值下降76%，从每日约64,000枚降至不足15,500枚，这一数据揭示了资本流入的显著放缓。 该模式由普林斯顿大学校友圈主导，包括Mike Novogratz、Dan Morehead及以太坊联合创始人乔·鲁宾等知名人物，通过构建精英网络快速募集资金并增持加密资产。然而，随着市场环境变化，其核心逻辑开始显现裂痕。部分公司股价在宣布增持后迅速回落，如SharpLink Gaming在股权出售后单日暴跌72%，而被Pantera和Galaxy支持的BitMine Immersion股价亦下跌逾40%。 分析指出，一旦资本市场收紧，依赖融资循环的DAT模式可能陷入“死亡螺旋”。与透明度高的比特币ETF相比，DAT存在杠杆风险、估值不透明等问题，其作为机构锚定作用的可信度受到动摇。 尽管部分机构如ARK Invest和摩根大通仍在逆势加仓，且iShares比特币信托基金9月吸金25亿美元，显示出散户与机构对现货产品仍有需求，但整体来看，市场趋势已从激进扩张转向理性评估。 当前，投资者更关注企业基本面与现金流稳定性，而非单纯依赖加密资产账面价值。若无持续的资金支持与清晰的商业模式，该模式能否延续，仍是悬而未决的关键问题。