2025-10-01 09:21:33

SEC确认DePIN代币非证券，DoubleZero 2Z获监管豁免

摘要

美国证券交易委员会（SEC）向DoubleZero发出不采取行动函，确认其2Z代币不构成证券，标志着DePIN项目首次获得监管明确支持。此举为实用型代币提供清晰框架，推动区块链基础设施创新。

美国证券交易委员会（SEC）于2025年9月29日向DoubleZero发出具有里程碑意义的“不采取行动”函，明确指出其2Z代币在符合公司法律文件规定前提下，将不被视为美国证券法下的证券。这一决定是去中心化物理基础设施网络（DePIN）领域的重要突破，首次为挂钩网络激励的代币提供了正式监管豁免。

SEC确认代币为运营激励，非投资工具

根据豪威测试标准，SEC认定2Z代币的价值主要来源于网络参与者提供的带宽、计算资源等实际运营贡献，而非发起方的创业或管理努力。因此，其程序化分发行为不构成《证券法》第5条或《交易法》第12(g)条所定义的“证券交易”。这一判断与专员赫斯特·皮尔斯长期主张一致，即应区分功能性代币与投机性资产。

2Z代币作为DoubleZero去中心化光纤网络的核心激励机制，用于奖励提供基础设施服务的节点运营商。此次豁免不仅明确了代币的实用属性，也释放出监管机构对技术应用潜力的认可。但SEC强调，该结论仅适用于当前具体事实背景，包括代币设计和分发机制，不同项目可能面临不同判定。

受此消息提振，2Z代币已于2025年10月2日在币安Alpha和币安合约平台上线，并启动限量空投。市场普遍预期，该决定将降低DePIN项目发行门槛，推动其进入传统融资渠道，如机构投资与银行信贷，类似早期XRP的路径。这有助于加速去中心化基础设施建设，缓解长期存在的合规不确定性。

尽管仅针对特定案例，但该信函反映出SEC正从执法优先转向更具包容性的监管框架。在主席保罗·阿特金斯推动的数字资产现代化计划下，有限运营的“创新豁免”机制逐步落地。此举契合特朗普政府倡导的亲加密议程，旨在构建有利于美国区块链创新的监管环境。

总体来看，本次事件不仅是技术层面的进展，更是一次关键的政策信号：当代币服务于真实经济活动时，监管可基于实质功能而非形式进行判断。这对整个加密行业，特别是正在探索现实世界应用的项目，具有深远启示意义。

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