SEC新规引领加密托管革命：机构资本加速涌入

美国证券交易委员会（SEC）在2025年发布的《不采取行动函》成为推动加密货币托管创新和吸引机构投资的关键转折点。根据该函，SEC允许州特许信托公司依据1940年《投资顾问法》和1940年《投资公司法》担任数字资产托管人，从而消除了此前制约行业发展的重大监管壁垒。 H2 托管创新的新范式 《不采取行动函》明确规定，注册投资顾问和受监管基金可以将国家信托公司视为加密货币托管的“银行”，但前提是它们必须符合严格的保障措施，例如资产隔离和强大的密钥管理协议。这一发展扩大了合格托管人的范围，使像Coinbase和Ripple等企业能够提供合规的托管解决方案。据CoinDesk报道，Coinbase的信托子公司已宣布计划扩展其托管服务，以利用新的指导方针吸引更多机构客户。 H3 机构采用达到临界规模 这封“不采取行动信”显著提升了机构投资者的参与度。Coinbase和EY-Parthenon在2025年的调查显示，83%的机构投资者计划增加加密货币配置，其中59%的机构投资者打算将其管理资产（AUM）的5%以上投入数字资产。实物资产方面，比特币交易所交易产品（ETP）的市值已突破1000亿美元，而以太坊在2025年第三季度最后一周吸引了2.26亿美元的ETF资金流入。稳定币也得到广泛青睐，截至2025年中期，机构投资者已向收益型稳定币策略投入473亿美元，其中USDC占据56.7%的市场份额。 H2 监管考量与批评 尽管“不采取行动函”广受赞誉，但批评者认为它可能导致监管格局的碎片化。SEC委员卡罗琳·克伦肖警告称，这一决策绕过了联邦监管，可能削弱投资者保护，并形成“50个州的监管轮盘赌”。对州特许信托的依赖被认为缺乏国家银行的系统性保障，引发了关于再抵押风险和资产集中度的担忧。 H3 结论：可持续增长的基础 SEC在2025年发布的《不采取行动函》为构建更具包容性和创新性的加密生态系统奠定了坚实基础。通过扩大托管选项并减少监管模糊性，该函为机构资本开辟了新路径，推动了比特币和以太坊等主要加密货币的流动性和价格稳定性。尽管挑战依然存在，但向加密友好型监管框架的转型标志着市场日趋成熟——在这个市场中，数字资产正逐步从边缘走向未来金融的核心。