2025-10-04 22:29:53

比特币波动缓解：机构与中层投资者推动市场结构成熟

摘要

最新链上数据显示，比特币鲸鱼抛售压力减弱，机构与中层投资者持续增持。一笔100亿美元级转账被解读为孤立事件，而非系统性抛售信号。比特币ETF净流入超3.4万枚，中型钱包持仓上升，市场结构性需求显现。

鲸鱼抛售压力缓和，市场结构趋于成熟

最新的链上分析显示，比特币鲸鱼的抛售行为正逐步放缓。尽管近期出现一笔大规模转账引发市场关注，但后续数据表明该事件属于孤立现象，未形成趋势性抛压。一个持有比特币长达14年的钱包地址转移了8万枚BTC（价值约100亿美元），资金最终进入银河数码——一家知名机构场外交易平台（OTC）。这一操作虽规模巨大，但未对市场价格造成剧烈冲击。

关键指标验证市场稳定性

在调整供应调整后销毁币天数（SACDD）等链上指标中，当前数值已降至0.77，远低于警戒阈值，反映出市场流动性并未出现失衡。同时，鲸鱼交易的28天平滑平均值保持低位，进一步印证大规模抛售并非主流趋势。

机构需求强劲，ETF持续吸血

自2025年7月以来，比特币现货ETF实现净流入超过34,000枚BTC，战略性增持量增加逾10,000枚。这表明以华尔街为代表的机构投资者正在积极布局。与此同时，中型投资者（持有100至1,000枚BTC的钱包）也展现出明显增持迹象。币安等主要交易所的净流出量自6月起已超过7,000枚BTC，冷存储活动上升，短期抛压明显减弱。

中层投资者成为主导力量

市场结构正在经历“重新洗牌”。长期持有者占比下降，一年期以上比特币持有比例从流通供应量的70%下滑至60%，而五年期以上的持币比例保持稳定。这说明部分投资者在周期中获利后并未离场，而是进行持仓再分配。中层投资者的持续积累，正成为2025年市场演进的核心驱动力。

技术面反映情绪转变

当前比特币价格在11.2万至11.5万美元区间震荡。虽然期货未平仓合约略有回落，但融资利率仍维持正值，体现投资者采取谨慎加仓策略。短期波动与获利回吐仍在持续，但复合年增长率（CAGR）已回升至31%，显示出长期结构性需求正在恢复。

机构吸纳缓解抛压，未来反弹可期

自2024年中以来，大型持有者累计抛售超54.6万枚BTC，但这些供应已被中型投资者和比特币ETF有效吸收。这一过程降低了交易所流动性，增强了价格支撑力。历史模式显示，当机构资金开始分散至中型托管机构时，市场往往进入稳定蓄势阶段。正如一位分析师指出：“背景决定一切”，孤立的鲸鱼行为不应被误读为整体趋势。