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来源：Unchained；编译：Ismay
在本届Token 2049现场，氛围已与去年大不相同。曾以迷因币和脱衣舞派对闻名的会场，如今更聚焦于稳定币、数字资产金库（DATs）等机构级议题。主持人Haseeb Qureshi指出，今年参会者普遍表现出“舒服的无聊”状态——不再追逐短期炒作，而是深入探讨长期金融化路径。
当前，以太坊生态中出现了一批大型机构型持有者，其中Bitmine已累计持有超265万枚ETH，占总量2%以上。数据显示，90%的日交易量集中在MicroStrategy与Bitmine之间，形成高度集中的市场格局。
Tom Lee作为Bitmine董事长强调，其成功关键在于清晰沟通与机构连接。通过持续传递“以太坊处于超级周期”的核心信息，并获得ARK基金等知名机构背书，形成了强大的飞轮效应。目前，Bitmine已成为美国交易量第26大的股票，凸显其在资本市场中的影响力。
然而，随着78个各类DATs涌现，部分项目跌破净资产价值（NAV），引发生存危机担忧。专家指出，若无法维持合理估值，可能面临清盘或合并。而监管层面，美国SEC已开始关注“收盘前暗箱操作”行为，纳斯达克亦收紧规则，预示着行业正迈向规范化。
Plasma链近期成为焦点，其空投规模高达数十亿美元，全稀释估值达85亿。尽管其名义上为“稳定币专链”，但实际运行更像一场大规模挖矿激励计划——约70%奖励以代币形式发放，而非真实服务。
Tarun Chitra将其类比为“Bear Chain”，认为其本质是利用正收益吸引资金流入，但缺乏可持续应用场景。他指出，仅靠激励难以构建自然资金流，尤其面对Tron与以太坊已形成的强大网络效应时更为困难。
Tom Lee则持开放态度，他认为稳定币市场有望从3000亿美元扩展至4万亿美元，多链并行是合理方向。真正关键在于能否通过真实分发场景（如Stripe与tempo的合作）带动流量迁移，而非单纯依赖空投。
Hyperliquid作为最大去中心化合约交易所，日交易量一度突破40亿美元，但近期遭遇来自Aster、Lighter等平台的激烈竞争。数据显示，后者交易量已逼近前者，市场进入“百家争鸣”阶段。
Arthur Hayes坦言，其抛售HYPE代币的决定源于“达摩克利斯之剑”——每年约5亿美元代币解锁压力。虽然技术实力强、开发团队高效，但在竞争加剧背景下，护城河是否稳固尚待验证。
Tom Schmidt认为，市场或将经历“趋同进化”，最终形成少数主导平台。而未来胜负关键，在于能否创造不可复制的价值，而非简单复制功能。
Polymarket与Kalshi成为当前最热门的预测平台。前者完全链上运行，支持政治、经济事件下注；后者在美国取得监管许可，与Robinhood合作拓展体育博彩领域。
令人关注的是，《南方公园》最新一集将预测市场写入剧情，引发双方用户互怼，演变为一场“加密阵营之争”。事实上，该现象反映出市场认知的深层变化：预测结果不仅影响投资决策，甚至可能影响现实事件进程。
Tom Lee指出，华尔街已广泛引用Polymarket数据，用于评估美联储政策、政府停摆等重大事件。其“群体智慧”特性使市场具备极高的外部信息溢出价值。
Zcash近期迎来新一轮关注度提升，主打“可选隐私”设计，既支持透明转账，也提供屏蔽功能。相比门罗币，其监管接受度更高，已在部分国家合法运营。
专家指出，隐私并非仅服务于非法用途。政府机构自身也有使用隐私支付的需求，例如防止敏感交易被追踪。在AI时代，身份真实性证明（Proof of Humanity）与隐私保护同样重要。
尽管存在“政府支持”等阴谋论，但主流观点认为，隐私币仍有真实应用场景，未来将在数字身份、安全通信等领域发挥更大作用。
综合各方观点，当前加密市场正经历从“炒作驱动”向“价值驱动”的转型。无论是DATs、稳定币链还是永续合约平台，真正的生命力取决于能否构建可持续的生态闭环。
未来2-3年内，行业或将迎来一轮深度整合。那些无法形成真实资金流、缺乏差异化能力的项目将被淘汰。而具备明确战略定位、与真实应用场景结合的参与者，将成为下一波增长的核心引擎。
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