loading...
Artemis 2025年研究报告显示，2024年通过稳定币结算的经济规模已高达约26万亿美元，体量堪比主流支付网络。传统支付系统中的3%手续费、外汇点差与电汇费正被稳定币压缩至几美分甚至更低。当资金转移成本趋近于零时，商业模式随之重构——平台不再依赖交易抽成，转而竞争储蓄收益、流动性与信贷服务。
随着美国《GENIUS法案》生效及香港《稳定币条例》落地，银行、卡组织与金融科技公司正从试点迈向大规模应用。银行发行自有稳定币或深化合作；卡组织整合稳定币结算；金融科技公司推出合规账户、跨境支付、内置KYC链上结算与税务报告功能。稳定币正从交易所内的抵押品，蜕变为标准支付“基础设施”。
▲ source: Stable
然而用户体验仍是短板：钱包仍预设用户精通加密知识，跨链费用差异大，且常需先持有高波动代币才能转移美元挂钩稳定币。通过赞助费用与账户抽象实现的“无Gas费”转账，将彻底消除摩擦。辅以可预测成本、顺畅法币兑换通道与标准化合规组件，稳定币将真正趋同于“货币”体验。
核心观点：以稳定币为核心的公链已具备规模与稳定性。若要成为日常货币，它们还需消费级体验、可编程合规性与感知不到的费用。随着无Gas费转账与法币通道逐步完善，竞争焦点将从“收费”转向“价值提供”，包括收益、流动性、安全与可信工具。
下文将聚焦Plasma、Stable与Arc三大项目，解析其发行方背景、市场动态与技术路径，揭示这场“稳定币轨道战争”的全景图。
Plasma是专为USDT设计的区块链，旨在成为其原生结算层，专为高吞吐、低延迟的稳定币支付优化。2025年5月下旬进入私有测试网，7月转入公共测试网，同年9月25日启动主网测试版。
作为首个完成TGE的稳定币公链，Plasma迅速占据市场心智，创下单日TVL与流动性纪录，并建立坚实合作伙伴关系。截至9月29日，其链上Aave存款突破65亿美元，成为第二大市场；9月30日，注册用户超7.5万名。根据DeFiLlama数据，当前Aave TVL为57亿美元，稳居第二（仅次于以太坊的587亿与Linea的23亿）。
▲ source: DeFiLlama
尽管早期增长受激励驱动，但其真实考验在于可持续应用场景。首席执行官保罗强调，仅靠激励不可持续，关键看实际使用深度。
Plasma聚焦东南亚、拉丁美洲与中东等新兴市场，依托USDT已有网络效应，推进地推式分发：逐条支付走廊建设、代理网络铺设与本地化引导。其目标是划定清晰风险边界，超越波场模式。
团队视开发者体验为护城河，主张让USDT像USDC一样易集成。过去Circle投入巨资优化USDC开发体验，而Tether在此方面滞后，形成巨大机遇。Plasma在支付技术栈之上提供统一API，集成即插即用模块，简化开发流程。同时探索合规隐私支付，目标明确：“让USDT变得极其易于集成和开发”。
2025年9月22日，Plasma发布Plasma One——面向消费者的稳定币原生数字银行与信用卡产品。整合存储、消费、赚取与发送功能于一体，定位为数亿依赖稳定币却面临本地化摩擦用户的统一入口。
目前通过等候名单分阶段开放。主打功能包括：年化超10%的生息余额直接支付、高达4%的消费返现、应用内即时零费用的USDT转账，以及可在150多个国家、1.5亿商户使用的实体卡。
Plasma采用“零基础转账费 + 链上其他操作收费”的策略，将价值捕获从交易税转向应用层服务。其“区块链GDP”视角下，重点发展投资板块（如DeFi收益市场），而非依赖跨链桥出入口。
▲ source: Fidelity
零费用不仅节省成本，更解锁小额支付场景。汇款可全额到账，商户无需承担2%-3%的卡组织费用。技术上，Plasma运行符合EIP-4337标准的Paymaster，由基金会预注资原生代币XPL赞助Gas费，采用轻量验证防止滥用。
Stable是专为USDT优化的支付专用Layer1，解决现有基础设施的效率问题：不可预测费用、慢结算与复杂体验。
其定位为“为USDT而生”的支付专用链，策略是与支付服务商（PSP）、商户、集成商与数字银行直接合作。针对技术门槛高的痛点，采用“服务工坊”模式，自主完成集成，未来将固化为SDK自助接入。为保障生产级性能，引入“企业级区块空间”订阅服务，确保VIP交易优先打包，实现首个区块内结算与成本可预测。
地域策略为“亚太优先”，后续扩展至拉美与非洲等USDT主导区域。
9月29日，Stable发布消费者端应用app.stable.xyz，定位为非DeFi用户的简易支付钱包，支持即时结算、点对点转账免Gas费、透明可预测费用。目前仅限等候名单加入。韩国推广活动初见成效：线下展位吸引超10万用户注册。
Stable采用EIP-7702标准，实现真正免Gas的USDT支付。用户钱包在单次交易中临时变为“智能钱包”，运行自定义逻辑并以USDT计价支付费用，无需额外Gas代币。
流程如下：付款方发起支付 → EIP-7702钱包向支付主管申请豁免 → 支付主管赞助并结算 → 收款方收到全额款项，无任何扣费。用户只需持有USDT即可。
▲ source: Tiger Research
短期以扩张市场为主，长期盈利来自消费者应用内部与精选链上机制。2025年9月底，PayPal Ventures投资后，Stable将原生支持PYUSD，并推动其分发。未来用户可在该链上使用PYUSD支付，同样免Gas费，实现与USDT相同的便捷性。
▲ source: https://x.com/PayPal/status/1971231982135792031
StableBFT共识引擎基于CometBFT定制，提供高吞吐、低延迟与高可靠性。短期优化成熟引擎，长期转向基于DAG的设计以提升性能。
StableEVM无缝融入开发者工作流，预编译合约支持原子化调用核心链逻辑。未来引入StableVM++进一步提升性能。
StableDB分离状态提交与数据持久化，突破存储瓶颈。高性能RPC层采用分流路径设计，避免资源竞争，保障长尾延迟表现。
关键定位：不是L2，而是为支付而优化的完整Layer1。全栈控制确保支付场景核心保障，同时保留EVM兼容性，降低迁移成本。
2025年8月12日，Circle宣布其专注稳定币与支付的Layer1——Arc，即将进入私有测试网，公开测试网于2025年秋季启动，目标2026年上线主网。
Arc由许可型验证者集合运行，采用Malachite BFT共识引擎，提供确定性最终性；原生Gas费使用USDC支付；支持可选隐私层。
▲ source: Arc Litepaper
Arc深度集成于Circle全栈生态（Mint、CCTP、Gateway、Wallet），实现价值在链上、法币与多链间无缝流转。企业、开发者与消费者通过其应用进行支付、外汇与资产代币化交易，资产发行方可充当支付主管，为用户赞助Gas费。
Malachite为拜占庭容错共识引擎，采用轮次机制（提议→预投票→预提交→提交），确保强一致性。投票守护器聚合票数，驱动器协调轮次，支持抽象数值处理，具备通用性。
性能表现：20个地理分布式节点实现约3000 TPS，延迟低于350毫秒；4个节点可达超10000 TPS，延迟低于100毫秒。
▲ source: Arc Litepaper
当≥⅔验证者确认后，交易即100%最终确定，无重组风险，符合《金融市场基础设施原则》第8号要求。
Arc提供可选保密传输：金额隐藏，地址可见，授权方可通过“查看密钥”选择性披露。实现“可审计的隐私保护”，适用于银行与企业场景。
但其许可制PoA机制集中治理权，网络分区时可能停止运行而非分叉。批评者认为其更像“围墙花园”，缺乏公共链的去中心化特性。
然而，对于企业而言，确定性最终性与可审计性远胜极致去中心化。长期看，Circle计划演进至许可权益证明，向合格质押者开放参与。
Plasma、Stable与Arc并非简单竞赛，而是通往同一愿景的不同路径：让美元像信息一样自由流动。
Plasma与Stable明显倾向USDT，Arc则属于Circle（USDC）。PayPal投资后，更多发行方涌入，争夺分销渠道。发行方塑造公链的市场策略、目标区域与发展方向。
研究显示，USDT在非洲、中东、亚太与拉美更强势；USDC则在欧洲与北美普及度更高。值得注意的是，该研究未涵盖Tron网络，因此现实中的USDT足迹可能被低估。
▲ source: DeFiying gravity? An empirical analysis of cross-border crypto flows—not from Decrypting Crypto
Circle采取垂直整合战略：从发行、治理到钱包、跨链、支付与支付主管，构建闭环生态。而Tether则侧重发行与流动性，依赖生态伙伴。这为聚焦USDT的公链创造了空间，也推动了USDT0统一流动性设计。
各主要链积极应对：BNB Chain延长“零手续费狂欢”至2025年8月；波场降低能量单价并计划推出免Gas方案；TON通过Telegram界面隐藏成本，仅提现时收费；以太坊L2借力Dencun升级，大幅降低数据成本，传导给用户。
▲ source: Stablewatch
除公链外，许可型轨道正在快速发展。谷歌云推出Universal Ledger（GCUL），为批发支付与资产代币化设计，运行于其云基础设施，使用Python合约，模型基于对谷歌与受监管节点的信任。
Canton Network采用“网络的网络”模式，连接独立治理的应用，实现跨领域同步，参与者涵盖银行与交易所。
HSBC Orion自2023年起运营，曾承办欧洲投资银行首只英镑数字债券。摩根大通的JPM Coin自2020年起为机构提供可编程现金流动，2024年底重组为Kinexys。
这些方案共同指向务实主义：在机构控制下实现更快、可审计的结算，融合公链优势与监管护栏。
稳定币已跨越小众范畴，进入支付网络规模。当转移成本趋近于零，靠交易收费的利润空间消失，利润中心转向围绕稳定币所能提供的价值——收益、流动性、安全性与工具。
稳定币发行方与公链之间的关系，正演变为一场关于储备金收益的经济拉锯战。如Hyperliquid的USDH案例所示，其每年产生约2亿美元国债收益，流向Circle而非自身生态。通过发行稳定币并采用分成模式，可实现收入“内部化”。
未来趋势：可审计隐私支付将成为薪资发放、财资管理与跨境资金流的标准配置。稳定币公链将提供更多企业级功能，如“保障性区块空间”——预留容量通道，确保高峰时段稳定清算，类比云服务预留实例。
下一代稳定币/支付公链将解锁更多机会：数字银行、智能代理钱包、二维码支付、链上信贷、风险分级与新型生息稳定币金融产品。
让美元像信息一样自由流动的时代，正在到来。
1014
671
588
