2025-10-11 16:59:14

BitMine ETH持仓浮亏19.3亿美元市场质疑其投资策略可持续性

摘要

BitMine Immersion Technologies（BMNR）持有283万枚以太坊，市值达125亿美元，但因ETH价格跌破4000美元，浮亏达19.3亿美元。公司融资模式受做空机构质疑，股价回落至58美元，引发对加密货币库存股模式的广泛讨论。

BitMine Immersion Technologies（BMNR）作为专注增持以太坊（ETH）的企业代表，其持仓规模与投资策略正面临市场深度审视。截至2025年10月，该公司持有283万枚ETH，占总供应量约2.2%，成为全球最大以太坊企业持有者。然而，随着加密货币价格持续下行，其持有的125亿美元资产已出现19.3亿美元的浮动亏损。

以太坊价格回调冲击投资模型

2025年10月下旬，以太坊价格跌破4000美元关口，触发技术面关键支撑位测试。若进一步下探，可能触及3,560美元水平，延续自4,950美元高点以来的调整趋势。此次回调直接侵蚀了BitMine的投资价值，并引发对其商业模式可持续性的担忧。

融资扩张与股权稀释风险凸显

为维持增持节奏，BitMine在三个月内通过发行股票募集资金100亿美元，累计购入金额达134亿美元。然而，这一做法导致其溢价率从8月的2.0倍大幅收窄至9月底的1.2倍。知名做空机构Kerrisdale Capital指出，公司每1,000股仅对应9枚ETH发行，远低于行业平均水平，且9月完成的3.65亿美元融资被批为“折扣赠品”，认为其缺乏创新与稀缺性。

管理层坚持长期看涨逻辑

尽管面临压力，执行董事长Thomas Lee仍坚定看好以太坊前景。他将当前市场比作区块链发展的“1971年时刻”，强调ETH在金融基础设施与人工智能融合中的核心地位。公司计划将持股比例提升至总供应量的5%，目标媲美主权储备资产。但现实是，现货ETH ETF已录得3亿美元净流出，多空比率跌破1.0，反映机构投资者普遍持谨慎态度。