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随着10亿美元的赎回在市场上引起轰动，Ethena Labs坚称其合成美元USDe完全按照设计运行，而币安自身的定价系统被指是此次崩盘的导火索。
Ethena创始人Guy Young在X（原推特）上发布详细声明，驳斥关于USDe脱钩的说法。他表示，协议的铸造、赎回与抵押功能全程无中断，且在数小时内处理了超10亿美元的提现，24小时内完成20亿美元的清算，未出现技术故障。
Young指出，混乱源于币安交易所的内部预言机系统。该平台的订单簿开始依赖自身现货价格，而非链上深度流动性池数据，导致USDe报价一度跌破1美元。
由于交易延迟与存款冻结，做市商无法及时套利，加之币安统一抵押品系统触发自动清算，进一步加剧抛售压力。分析师帕维尔·阿尔图霍夫称之为“完美风暴”，指出币安的统一账户机制允许所有资产作为抵押品，一旦价格下跌，交易员被迫强制平仓，形成连锁反应。
“交易员必须弥补负盈亏并满足新的保证金要求，而因脱钩，其持有的USDe仅能发挥一半价值，”Altukhov写道。
部分分析师质疑是否存在人为操控。ElonTrades指出，有人可能刻意利用币安内部价格信息，因其系统以该数据计算抵押品价值。
值得注意的是，许多DeFi协议如Curve、Fluid等采用“硬编码”挂钩机制，将USDe视为与USDT或USDC等价。因此，尽管币安平台显示USDe价格下跌，这些协议仍按1:1锚定执行，避免了连锁清算。
事件后，Ethena发布预言机设计与风险管理指南，强调区分“暂时性错位”与“永久性减值”的重要性。
团队开放实时储备证明（PoR）访问权限，涵盖Chaos Labs与Chainlink等权威机构，支持用户按需验证资产支撑情况。
业内普遍认可此举措。研究员王小楼表示：“这很有道理。在市场波动中，维持与USDT的挂钩可防止非必要清算。”他同时认为，基于PoR的触发机制能有效应对真实减值风险。
然而，分析师Duo Nine保持谨慎：“尽管本次事件中DeFi市场幸免于难，但USDe在事后仍脱离币安挂钩。下一次恐慌可能从DeFi源头爆发，即使赎回速度再快也难以挽回。USDe仍是高风险资产。”
有观点认为，真正崩溃的并非Ethena系统，而是中心化交易所的数据供给机制。此次事件揭示了CeFi与DeFi深度融合背景下，单一平台数据偏差可能引发的系统性风险。
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