美国参议院民主党一份名为《防止通过去中心化金融平台进行非法融资和监管套利》的提案，意外引发加密货币市场结构法案的危机。该文件由参议院银行委员会民主党人提交，目标直指去中心化金融（DeFi）领域的监管边界，但其宽泛定义迅速招致业界广泛质疑。
提案核心：将前端服务视为中介机构
提案建议，任何设计、部署、控制或运营DeFi协议前端服务的公司或个人，均需向美国证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）
注册，并作为经纪人接受监管。更为关键的是，该提案对“中介机构”的定义极为宽泛——只要“从促进去中心化金融协议中获得实质性利益”，或“行使控制权或足够影响力”，即被纳入监管范围。
这一界定引发巨大争议。Variant首席法律官杰克·切尔文斯基指出，这种语言几乎涵盖“加密领域的每一个人”。更令人担忧的是，提案赋予财政部权力来判定某个协议是否“足够去中心化”，并可自行定义“足够影响力”的标准，从而为潜在的“限制名单”提供法律依据，使使用特定协议的行为面临刑事风险。
行业普遍反对：创新与自由面临威胁
Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在社交媒体上公开表态：“整个加密行业都会反对。”他警告称，若该提案通过，将严重阻碍美国在加密领域的领先地位，甚至可能导致“世界加密之都”的愿景落空。
区块链协会首席执行官萨默·默辛格从合规角度批评该提案：“按现有语言书写是无法遵守的，并且会迫使负责任的发展转向海外。”她强调，此类监管将实质上禁止钱包开发、DeFi协议构建等关键应用。
值得注意的是，民主党内部也存在分歧。匿名消息源透露，流出的提案仅为“讨论起点”，并非最终立场。参议员鲁本·加列戈通讯主任雅克·佩蒂特比喻道：“要求在文本达成一致前设定标记日期，就像在第一次约会前就设定婚礼日期一样荒谬。”
两党博弈与立法前景
该法案需获得两党支持才能突破参议院60票门槛。尽管民主党有众多盟友，但他们明确表示将在修改共和党草案的基础上参与。共和党方面则反应强烈，参议院银行委员会共和党通讯主任杰夫·纳夫特批评该文件“未以立法文本形式撰写，包含多项不连贯的政策理念”，并非真诚的市场结构建设努力。
与此同时，众议院已于今年夏天通过其版本的加密货币市场结构法案，旨在厘清SEC与CFTC的管辖权，并引入“辅助资产”概念，明确部分加密资产不属于证券范畴。
在监管层面，美国证券交易委员会（SEC）正筹备推出“创新豁免”规则，计划于2025年底至2026年初启动。该机制将为初创企业及前沿数字技术项目提供量身定制的监管救济，减轻区块链协议、代币化资产和DeFi开发者的合规负担。此举被视为推动监管与创新平衡的重要信号。
未来监管应走向何方？
专家普遍认为，构建有效且可持续的DeFi监管框架需遵循以下路径：
第一，确立以活动为核心的监管原则。放弃将去中心化协议强行归类为传统中介的做法，转而根据具体金融行为（如借贷、交易）的功能实质适用相应规则，实现精准监管。
第二，实施风险分级与监管沙箱机制。依据协议去中心化程度、用户规模和系统重要性进行分层管理，对低风险项目采用宽松监管；同时设立监管沙箱，为创新项目提供安全测试环境。
第三，推动技术赋能的新型监管范式。广泛应用监管科技（RegTech），结合区块链分析工具实时监控链上活动，将智能合约审计与代码安全标准纳入监管框架，实现自动化合规验证。
最终目标是建立多方共治的治理生态，通过明确开发者责任豁免、行业自律标准及国际协作，在维护金融稳定的同时为技术创新保留必要空间。
这场争论的结果将深刻影响美国在全球加密竞争中的地位。是成为切尔文斯基所警示的“加密货币禁令”之地，还是阿姆斯特朗所呼吁的“世界加密之都”？未来几周，所有目光都将聚焦于参议院银行委员会，看其能否在混乱中理出共识，避免美国在加密监管的全球竞赛中进一步落后。
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