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机构资本大规模迁移到去中心化金融（DeFi）已不再是未来设想，而是正在发生的现实。斯科特·贝森特、拉里·芬克、凯·费尔等金融领袖相继发声，预示稳定币市场规模或达3.7万亿美元，代币化资产需求将突破30.1万亿美元。
区块链的可编程性与可组合性，正是吸引这些传统金融巨擘的核心优势。智能合约作为技术基础，使资产具备定制化功能，并实现跨链互操作，为全球金融市场带来前所未有的效率提升。
近年来，全球资产管理者加速推进资产代币化进程。贝莱德推出21亿美元的BUIDL基金，富兰克林邓普顿部署7.17亿美元的BENJI货币基金，Janus Henderson上线7.83亿美元的JTRSY CLO基金。这些举措标志着机构对链上金融的信心已从讨论走向实践。
自2022年9月以来，代币化资产总价值增长10倍，目前已超300亿美元（不含稳定币）。尽管仅占加密资产总量的0.75%，但其复合年增长率高达108.4%，预计未来五年将维持50%-100%的增速。
可代币化资产超过1.28千亿美元
全球债务市场估值达324万亿美元，是第二大资产类别。目前已有约260亿美元的私人信贷、国债及公司债实现链上流通。代表项目包括Ondo Finance的OUSG与USDY、Circle的USYC，以及Figure累计超120亿美元的房屋净值贷款（HELOC）。
尽管散户参与度高，但实际代币化仍处早期。Ondo Finance已实现代币化2.9亿美元股票资产，涵盖标普500、纳斯达克100等指数ETF。Backed Finance则推出xStocks产品，覆盖特斯拉、微策略、英伟达等个股，自2025年6月起产生超45亿美元交易量。
全球房地产估值654万亿美元，因低流动性与信息不透明成为代币化最大受益者。RedSwanDigital计划在Stellar链上代币化1亿美元商业地产；Propy平台促成超40亿美元房产交易，支持碎片化挂牌出售。
主要大宗商品市值超170万亿美元。黄金是当前最受关注品类，Paxos与Tether已共同代币化20亿美元黄金。Justoken则提供大豆、棉花、玉米等商品代币，目前面向私有投资者开放。
全球私募股权规模约13万亿美元，预计未来五年增长54%。阿波罗与Hamilton Lane已代币化1.33亿美元基金。更创新的项目如Jarsy与PreStocks，为SpaceX、OpenAI等未上市企业提供零散份额交易通道，首次实现散户参与。
现实世界资产（RWA）总价值
美国仍是主导力量，贝莱德、富兰克林邓普顿等机构率先行动。欧洲方面，德意志银行在Polygon管理1亿欧元代币化债券，瑞银集团在瑞士数字交易所（SDX）及ZKSync上线3.75亿美元数字债券与代币化黄金。欧盟九国正推动受MiCA监管的欧元稳定币发行。
亚洲也快速跟进：中国资产管理公司（ChinaAMC）在以太坊推出5亿美元代币化货币基金；星展银行启动10亿美元美国商业票据代币化计划。非洲与南美同样活跃，尼日利亚政府推进代币化土地登记，巴西VET Capital代币化1.3亿美元农业应收账款，澳新银行（ANZ）成为首家发行代币化澳元的商业银行。
全球代币化示例
机构大规模迁移的前提是明确的监管框架。美国《GENIUS法案》预计2027年生效，要求稳定币1:1锚定高流动性资产，如美国国债。花旗预测，到2030年，稳定币发行人持有的美债可能超越单一国家持有量。欧盟MiCA、迪拜VARA、香港VASP/VATP制度亦陆续落地，为行业提供合规指引。
各国美国国债的持有量
机构需要可信托管解决方案。传统银行如纽约梅隆、富达，以及Web3原生平台如Coinbase、Anchorage Digital、Fireblocks均提供服务。同时，流动性分散问题日益凸显，目前数百条区块链间存在割裂。
解决路径包括：互操作协议（IBC、LayerZero）、DEX聚合器（Jupiter、1inch）、链抽象方案（Particle Network、Arcana Network），旨在实现跨链无感交互。
传统金融实行T+1或T+2结算，而高性能区块链可在亚秒内完成。然而，机构仍需确保链上结算具备法律上的最终性。通过建立标准化合规机制，可缓解对可逆交易的担忧。
过去数年，链上金融始终缺乏机构所需的高性能交易系统。如今，中央限价订单簿（CLOB）正成为破局之钥。它具备亚毫秒级执行速度（10-100微秒）、深度流动性池、复杂订单类型支持、投资组合保证金计算与监管报告能力，全面对标纽交所、纳斯达克等传统市场。
CLOB的出现，不仅提升了交易效率，还实现了全天候运行。纳斯达克计划于2026年下半年启用每周5天、每天24小时的股票交易，而公共区块链天然支持这一模式，真正实现“24/7全球市场”。
CLOB结合智能合约，催生全新资产形态。Injective的iAssets支持合成股票、指数与商品期货，杠杆可达25倍以上。Ostium在Arbitrum上提供100倍杠杆的外汇与贵金属敞口，采用“做市金库+流动性缓冲区”结构，降低无常损失风险。
Parcl基于Solana提供24/7房地产敞口，允许用户对20个主要市场进行投机或对冲。Pendle则将收益资产拆分为本金代币（PT）与收益代币（YT），实现链上债券剥离。
资产可编程性与合成资产
Aave推出的Horizon功能，允许机构以代币化现实世界资产（RWA）作为抵押品获取稳定币贷款，打通了传统金融与DeFi之间的关键闭环。
未来1-2年，监管完善、基础设施成熟与机构采纳将形成飞轮效应。我们预计：全球监管持续构建；机构开始代币化低风险资产作为“测试”；传统银行加速整合区块链渠道；更多RWA被集成至DeFi生态；开发者涌入推动创新。
首个链上IPO：一家私人公司以代币形式向公众发行股权，或效仿Bullish以稳定币接收11.5亿美元募资。
RWA总市值突破1万亿美元：按当前108.4%复合增长率推算，2030年前有望达成。
资产类别优化：继稳定币后，出现专为债务、股票、房地产等设计的专用链或应用链。
加密操作系统兴起：类似操作系统界面的跨链抽象工具，统一管理多链资产与交易。
当前，全球范围内的监管共识、机构投入与技术突破前所未有地汇聚。当链上CLOB达到机构级性能，且合规框架清晰时，代币化将成为金融体系的主流范式。这不仅是技术迭代，更是资本配置方式的根本性变革，将深刻影响比特币波动、市场趋势与全球资本流动格局。
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