2025-10-17 16:21:43

2025年代币回购规模突破14亿美元，Hyperliquid领跑市场趋势

摘要

2025年迄今代币回购支出已超14亿美元，Hyperliquid以6.4464亿美元居首，占全年总额46%。LayerZero、Pump.fun等项目紧随其后，推动市场趋势持续演变。链上数据揭示回购机制正重塑代币经济模型。

Hyperliquid创纪录代币回购，引领2025年市场趋势

截至2025年10月中旬，Hyperliquid已通过其援助基金累计支出超过6.4464亿美元用于代币回购，创下年度最高纪录。该金额占2025年所有代币回购总支出的46.0%，相当于之后九个最大回购项目的总和。项目已回购2136万枚HYPE，占总供应量的2.1%。

HYPE代币的月均回购支出达6550万美元，3月份最低为3914万美元，8月份峰值达1.1062亿美元。当前平均回购价格约为30.18美元，反映出项目在高波动市场环境下的主动价值支撑策略。

LayerZero位列第二，宣布投入1.5亿美元从早期投资者手中回购占总供应量5.0%的ZRO代币。此举使ZRO平均回购价格升至3.00美元，为自5月以来最高水平。尽管此次为一次性操作，但其信号意义重大，引发市场对定期回购机制的广泛讨论。

Pump.fun以1.3817亿美元的回购金额位居第三，自7月启动以来平均每月支出4047万美元。虽支出低于HYPE，但已回购占总供应量3.0%的代币。然而，由于其平均回购价格为0.0046美元，叠加10月加密货币暴跌，目前回购代币处于账面亏损状态。

Solana生态去中心化交易所Raydium以1.0035亿美元的代币回购与销毁支出位居榜首，其计划自2022年起实施，是唯一持续多年执行此类策略的项目。这表明长期价值维护机制正在被验证。

其他项目包括Rollbit（2793万美元）、Bonk通过Bonk.fun平台获得收益（2730万美元）、Tron生态Sun平台（303万美元）以及交易所WOO（168万美元），共同构成2025年代币回购生态的重要组成部分。

在回购比例方面，去中心化交易所GMX表现突出，已回购其总供应量的12.9%，耗资2086万美元。尽管部分回购代币未立即进入流通，但其月均支出224万美元，最高达581万美元，体现持续支持意愿。

Metaplex利用协议收入的一半，即1378万美元，回购了MPLX代币总供应量的6.5%。其支出范围介于每月65万至257万美元之间，平均为138万美元。

Sky Protocol自2月推出以来，已用7882万美元盈余收入回购占总供应量5.4%的SKY代币，月支出波动于296万至1831万美元之间，平均达968万美元，成为回购比例第三高的项目。

相比之下，Jito与Chainlink的回购比例分别仅为0.05%，而Ethena与Aave的回购比例更低，仅0.6%。在所考察的23个项目中，有14个回购比例不足1.0%。

截至目前，2025年所有代币回购支出总额已突破14亿美元，月均支出达1.4593亿美元。这一数字在低流通量、高完全稀释估值（FDV）模型备受质疑的背景下，凸显代币回购作为价值回归机制的重要性。

9月支出激增主要源于LayerZero的一次性公告，但实际执行时间未定。剔除该因素后，9月支出仍达1.6845亿美元，显示市场整体活跃度上升。

下半年趋势明显：7月回购支出环比增长85.0%。截至10月上半月，支出已达8881万美元，有望连续第四个月超越上半年月均9932万美元水平，印证市场对回购机制的信心持续增强。

本研究基于官方项目追踪系统及可信公告信息，统计2025年1月1日至10月15日期间各项目代币回购支出。支出金额以美元计价，依据公开数据或CoinGecko每日价格估算；回购代币数量亦按需估算。流通量与总供应量数据来自CoinGecko。

月均支出仅计算已完成月份，平均回购价格基于年初至今总额计算。具备直接销毁机制的代币未纳入统计，但若存在销毁与回购并行机制，则视为类似处理。

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