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尽管比特币价格仍是市场焦点，但分析师和机构策略师的注意力正悄然转向更深层次的问题。随着需求信号的恶化，观察人士不再仅聚焦于短期反弹可能性，而是深入探讨比特币长期结构性变化。
这一讨论背景源于需求指标的持续走弱、外汇流动增加以及分析界内部分歧扩大。部分观点认为比特币正进入传统峰值后调整期；另一些声音则指出，这一先驱加密货币可能已彻底摆脱历史周期规律。
分析师 Daan Crypto Trades 指出，近期价格表现已挑战了比特币最核心的季节性假设之一。
“展望未来，比特币第一季度通常是表现不错的季度，但第四季度也是如此，而这次却并非如此。毫无疑问，2025年是动荡不安的一年。巨额资金流入和国债积累，与此同时，大户老手也开始抛售，延续了四年周期。2026年第一季度将是比特币展现四年周期是否持续的关键时刻。”
这种业绩不佳更多反映的是结构性摩擦，而非系统性崩溃。ETF资金流入和企业资产积累虽在增加，但已被长期持有者分配所吸收，削弱了这些资金对价格的拉动作用。
链上数据显示，比特币交易所的资金流入已飙升至历史高位，呈现出典型的周期后期行为特征。
“月度外汇交易量已飙升至109亿美元，创下2021年5月以来的最高水平。如此高的外汇交易量表明抛售压力增大，因为投资者将资产转移到交易所以清算头寸、获利了结或对冲市场下行风险。这进一步证明了市场已经见顶，熊市即将开始，市场波动性也随之加剧。”
从历史规律看，类似数据通常出现在获利回吐阶段，而非早期积累阶段，凸显当前市场处于高波动释放期。
链上分析师阿里·查茨认为，尽管结构发生变化，比特币的时间对称性依然惊人。
“比特币的价格周期在时间和幅度上都呈现出惊人的一致性。从历史数据来看，从市场底部到顶部大约需要1064天，而从顶部回落到下一个底部大约需要364天。”
若该模式持续，当前市场可能正处于回调阶段。历史经验表明，此类回调往往意味着在出现持久性重置前，价格仍有进一步下行空间。
在机构层面，观点虽有分歧，但整体保持纪律性。Fundstrat 的加密货币策略主管肖恩·法雷尔承认短期内存在压力，但仍坚持长期看涨框架。
“比特币目前处于估值‘无人区’，”他指出，ETF赎回、原始持有者的抛售、矿工压力以及宏观经济不确定性是造成价格下跌的原因。但他补充道：“我仍然预计比特币和以太坊将在年底前挑战历史新高，从而结束传统的四年周期，迎来一个更短、更小的熊市。”
汤姆·李也表达了类似观点，认为比特币很快将打破其4年周期。富达的尤里恩·蒂默则持相反看法。据拉尔克·戴维斯报道，蒂默认为比特币10月份的高点既是价格的顶峰，也是时间的顶峰，2026年“将是下跌的一年”，支撑位将在6.5万美元至7.5万美元区间形成。
这些观点共同表明，分析师们不再仅仅关注比特币的价格。这一先驱加密货币的下一步走势或许无法决定谁看涨谁看跌，但可以决定过去十多年来定义其市场的框架是否仍然适用。
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