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十二月的加密市场如同天气一般寒冷。
链上交易陷入沉寂，新叙事难产。中文社区热议撕逼八卦，反映出市场热度低迷。
然而，英文社区却在热议一个名为 Snowball 的 Meme 币项目。
该代币于12月18日在 pump.fun 上线，短短四天内市值飙升至1000万美元，持续刷新纪录；而中文圈几乎无人提及。
在当前缺乏新叙事、连 meme 狗都不玩的环境下，这算是为数不多让人眼前一亮、具有局部财富效应的项目了。
而 Snowball 这个名字翻译过来就是“雪球效应”，这正是它试图讲述的故事：
一套能够让代币“自我增值”的机制。
要理解 Snowball 的运作方式，首先需要了解 pump.fun 上的代币通常是如何盈利的。
在 pump.fun，任何人都可花几分钟创建代币。开发者可设置“创作者费用”，即每笔交易抽取一定比例进入自己的钱包，通常在0.5%到1%之间。
这笔钱理论上用于社区建设和市场推广，但实际上，大多数开发者会选择攒够就跑路。
这也是土狗项目的典型生命周期：发行、拉升、收割手续费、跑路。投资者赌的不是代币本身，而是开发者的良心。
而 Snowball 的做法是，不收取这笔创作者费用。
准确地说，100%的创作者费用不会进入任何人的钱包，而是自动转入一个链上做市机器人。
这个机器人每隔一段时间执行三件事：
第一，用积累的资金在市场上买入代币，形成买盘支撑；
第二，将买到的代币和对应的SOL加入流动性池，提升交易深度；
第三，每次操作销毁0.1%的代币，制造通缩。
同时，该币种收取的创作者费用比例并非固定，而是根据市值在0.05%到0.95%之间浮动。
市值低时抽成比例较高，让机器人更快积累资金；市值高时则降低比例，减少交易摩擦。
用一句话概括这套机制的逻辑：你每交易一次，就会有一笔钱自动转化为买盘和流动性，而不是进入开发者口袋。
因此，你很容易理解这个“雪球效应”：
交易产生费用→费用变成买盘→买盘推高价格→价格吸引更多交易→更多费用……理论上可以自行滚动。
机制讲完了，再来看看链上数据。
Snowball 于12月18日上线，至今仅四天。市值从零飙升至1000万美元，24小时成交额超过1100万。
对于一个 pump.fun 上的土狗项目来说，这一成绩在当前市场环境中已属难得。
从筹码结构来看，目前有7270个地址持有该代币。前十大持有者合计占总供应量的20%左右，最大单一持有者占比为4.65%。
（数据来源：surf.ai）
没有出现某个地址掌控两三成筹码的情况，分布相对分散。
交易数据方面，自上线以来累计完成58000多笔交易，其中买入33000笔、卖出24000笔。买入总金额440万美元，卖出430万美元，净流入约10万美元。买卖基本持平，未出现一边倒的抛压。
流动性池中存放着约38万美元，一半是代币，一半是SOL。对于这一市值体量而言，深度不算厚，大单进出仍会有明显滑点。
另外值得注意的是，Bybit Alpha 在上线后不到96小时便宣布上线该代币，一定程度上也印证了其短期热度。
浏览一圈后可以看到，英文社区对 Snowball 的讨论主要集中在机制本身。支持者的逻辑很简单：
这是第一个将创作者费用100%锁定在协议中的 meme 币，开发者无法携款跑路，至少在结构上比其他土狗更安全。
开发者也在配合这一叙事。开发者钱包、做市机器人钱包、交易日志全部公开，强调“链上可查”。
@bschizojew 给自己贴的标签是“链上精神分裂症、4chan特种部队、第一代meme币老兵”，一股自嘲式的 degen 味道，很对加密原生社区的胃口。
但机制安全与能否赚钱是两回事。
雪球效应成立的前提是有足够的交易量持续产生费用，供机器人执行回购。交易越多，机器人弹药越足，买盘越强，价格越高，吸引更多人交易……
这正是牛市中任何 meme 所谓的回购飞轮理想运转的状态。
问题是，飞轮需要外部动力来启动。
当前的加密市场是什么环境？链上活跃度低迷，meme 币整体热度下降，愿意冲土狗的资金本来就少。在这种背景下，如果新买盘跟不上，交易量萎缩，机器人能收到的费用就会越来越少，回购力度变弱，价格支撑减弱，交易意愿进一步下降。
飞轮可以正向转，也可以反向转。
更现实的问题是，机制解决的是“开发者抽钱跑路”这一个风险点，但 meme 币面临的风险远不止于此。
庄家砸盘、流动性不足、叙事过气，这些事情随便发生一件，100%的手续费回购能起到的作用都很有限。
大家都被割怕了，中文圈有老哥总结得很到位：
玩归玩，别上头。
Snowball 并非唯一讲述自动做市故事的项目。
同样在 pump.fun 生态中，一个名为 FIREBALL 的代币也在做类似的事情：自动回购加销毁，并将其包装为一个其他代币可以接入的协议。但其市值远小于 Snowball。
这表明市场对“机制型 meme 币”这一方向是有反应的。
传统的喊单、拉盘、社区炒作那套玩法越来越难吸引资金，用机制设计讲述一个“结构性安全”的故事，可能是近期 meme 币的一种趋势。
不过说到人为制造某种机制，这并不是什么新鲜玩法。
2021年 OlympusDAO 的（3,3）是最典型的案例，用博弈论包装质押机制，讲述的故事是“大家都不卖就能一起赚”，高峰期市值一度达到几十亿美元。后来的结果大家也知道了，螺旋下跌，跌去了90%以上。
再早一点还有 Safemoon 那套“每笔交易抽税分给持有者”的玩法，也是机制创新叙事，最终被 SEC 起诉，创始人被指控欺诈。
机制可以是一个很好的叙事钩子，能在短期内聚集资金和注意力，但机制本身并不创造价值。
当外部资金停止流入，再精巧的飞轮也会停转。
最后，我们再来梳理一下这个小金狗到底在做什么：
把 meme 币的创作者费用转化为“自动做市机器人”。机制本身并不复杂，解决的问题也很明确，就是让开发者无法直接拿钱跑路。
开发者不能跑路，不等于你能赚钱。
如果你看完觉得这个机制有意思，想参与，记住一句话：它首先是个 meme 币，其次才是一个新机制的实验。
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