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加密货币的早期愿景是打破中央银行与大型金融机构对金融中介的垄断。比特币及其区块链技术曾被寄予厚望，旨在实现金融民主化，让所有人无需依赖传统银行即可获得储蓄、信贷与风险管理服务。
然而，比特币剧烈的价格波动和低效的交易处理能力使其难以胜任日常支付角色。为弥补这一缺陷，稳定币应运而生——通过与法定货币或政府债券一对一锚定，维持价值稳定，成为更可靠的数字支付工具。
尽管稳定币基于区块链技术，具备去中心化账本特性，但其运行机制却高度依赖发行机构的信任。验证交易的并非算法共识，而是由中心化实体控制。治理权集中在少数公司手中，用户无法参与规则制定，这与去中心化的理想背道而驰。
稳定币确实降低了跨境汇款成本，缩短结算时间，使移民汇款、进出口贸易更加高效。在部分发展中国家，稳定币甚至成为规避本地货币高通胀的替代选择。
然而，去中心化金融（DeFi）的繁荣更多体现在复杂金融产品的创设上，而非实际改善普通民众生活。大量散户因追求高收益而忽视风险，导致资产损失，反而加剧了金融不平等。
美国近期推动允许企业发行自有稳定币的法案，标志着监管态度松动。此前，Meta的Libra项目因担忧冲击央行货币地位而被叫停。如今，亚马逊、Meta等科技巨头有望凭借雄厚资本进入该领域，可能引发市场集中度上升。
与此同时，大型商业银行也在探索将存款代币化，并可能发行自己的稳定币。这将进一步削弱小型银行的生存空间，巩固现有金融体系中的寡头地位。
目前，以美元为支撑的稳定币占据主导地位。其广泛使用强化了美元在全球支付体系中的核心地位。相比之下，其他货币挂钩的稳定币如欧元、日元版本需求低迷，反映出国际货币格局的固化。
欧洲央行因此加速推进数字欧元计划，试图应对支付系统碎片化问题。但即便如此，稳定币仍可能绕过传统渠道，重塑全球金融连接方式。
稳定币的兴起暴露了传统支付系统的低效问题，包括高昂成本、缓慢处理速度和流程复杂。然而，若仅靠发行本国稳定币来应对，效果有限。真正关键在于改革国内支付基础设施，并加强国际合作。
此外，稳定币存在助长洗钱、恐怖融资等非法活动的风险。私营机构建立独立支付网络，可能威胁国家支付系统的完整性与货币政策独立性。
有效的监管应兼顾风险防控与创新空间，防止少数企业过度集中权力。互联网无国界，因此稳定币监管必须依赖多边协作。但当前各国利益分歧明显，合作机制难以建立。
小国在缺乏监管能力的情况下，往往被迫接受由大国主导的规则框架，进一步加剧全球金融治理的不平衡。
稳定币既是技术进步的体现，也是旧有金融体系低效的映照。它揭示了创新如何既能提升效率，也可能带来新的集中与不稳定。未来的金融秩序或将不再是去中心化理想所描绘的模样，而是一个由少数科技巨头与金融机构共同塑造的新格局。
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