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比特币正艰难尝试重返9万美元大关，然而随着越来越多分析师预测熊市将延续，市场信心持续下滑。投资者情绪转向谨慎，普遍重新评估风险敞口，为潜在波动做好准备。尽管多次试探支撑，价格仍维持窄幅震荡，难以确认牛市动能回归。
根据XWIN Research Japan的分析，当前市场处于高位回调后的区间震荡阶段，整体动能略偏下行。过去三个月内，比特币基本保持横盘整理，而传统避险资产如黄金和白银则呈现显著上涨趋势。
这一分化反映了比特币在当前宏观环境下面临的结构性挑战。机构资本可轻松配置贵金属，得益于充足的流动性、成熟市场基础设施及清晰监管框架。尤其白银因供应趋紧，进一步放大了黄金的涨势，对投机性资金流动更为敏感。
与黄金长期稳定的买家群体不同，比特币更易受短期仓位调整和边际需求变化影响。因此，仅靠宏观经济利好不足以支撑持久上涨。加密量化平台CryptoQuant数据显示，比特币表观需求近期已转为负值，表明即便价格居高，新增需求并未提升。
短期持仓利润比率（SOPR）长期低于1，意味着多数短期持有者处于亏损状态或接近盈亏平衡点。此类持仓者往往在价格反弹时选择卖出平仓，从而增加抛压。这使得任何反弹都面临较大的卖盘阻力。
只要资金持续流向黄金和白银，比特币的内部需求结构仍将受限。只有当表观需求持续转正，且短期持仓利润比率稳定回升至1以上，当前悲观预期才可能扭转。
目前比特币在87,000至88,000美元区间波动，较此前110,000美元上方的高点大幅回落。技术图表显示，价格已跌破50日移动平均线（蓝色），该均线开始下行，确认短期动能转负。反弹过程将面临日益增强的抛售压力。
更重要的是，价格正在测试100日移动平均线（绿色），该均线略高于当前水平，并在本轮周期中多次提供动态支撑。若能有效守住此位置，有望构筑阶段性底部；一旦跌破，则可能下探至200日移动平均线（红色），当前位于8万美元附近。
成交量数据强化了谨慎预期。自10月高点以来的下跌伴随放量，表明为派发而非短暂回调。此后成交量逐步萎缩，反映出当前价位缺乏积极逢低买入兴趣。
从整体结构看，只要比特币维持在200日均线上方，仍处于长期上升趋势。但跌破50日均线及动能减弱，预示短期内存在盘整或进一步下行风险。多头需推动价格重回9万美元上方，才能重夺主导权并扭转市场情绪。
题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。
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