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比特币价格在十二月大部分时间稳定于85,000美元至90,000美元区间，与美国股市持续走强、黄金创历史新高形成鲜明对比，令部分投资者感到困惑。这一现象的背后，核心原因在于衍生品市场的结构性机制。
尽管现货市场看似缺乏方向，但期权市场的活跃正在悄然改变格局。当前的市场动态预示着，比特币可能正逼近价格区间的上沿，甚至有望突破90,000美元中段水平。
推动这一变化的关键是即将到期的巨额期权合约。根据数据显示，价值约270亿美元的比特币期权将于12月26日集中到期，其规模之大足以对市场产生显著扰动。
Deribit平台数据显示，超过一半的未平仓合约将在此时结算，其中看涨期权占比高达70%以上，看跌期权仅占30%，看涨与看跌比例为0.38，表明市场整体偏向看涨预期。
期权交易中的伽玛（Gamma）和德尔塔（Delta）系数在维持价格区间方面发挥关键作用。当价格接近行权价时，高伽玛值会迫使做市商频繁调整头寸，从而抑制大幅波动。
据X账户分析师大卫分析，85,000美元附近的看跌期权伽玛形成支撑，促使交易商在价格下跌时买入；而90,000美元附近的看涨期权伽玛则构成阻力，引导价格上涨时抛售。这种双向压制形成了自我强化的价格区间。
随着期权到期，伽玛和德尔塔的影响将逐步消退，原本被压制的价格动能将释放。最大痛点（即期权买方损失最大、卖方获利最大的价格点）位于96,000美元，这进一步增强了上涨的预期。
与此同时，比特币Volmex隐含波动率指数目前维持在45左右，处于近一个月低位，反映出市场尚未充分定价未来波动风险，也为潜在上涨留出空间。
综合来看，当前市场正处于由期权结构驱动的阶段性平衡期。一旦270亿美元期权集中清算完成，价格或将摆脱区间束缚，进入新一轮上涨周期。对于长期持有者而言，此轮波动或提供重要布局窗口。
投资者需关注后续链上数据变化及机构持仓动向，结合比特币汇率波动节奏，把握市场趋势演变。
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