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本文来自：Avon 联合创始人 Prince
编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）
如今的 DeFi 已不再是那个令人兴奋的新世界。它仍在运行，也持续演进，但那种“正在接触全新事物”的感觉已不复存在。这并非技术停滞，而是用户心理与行为模式的根本转变。
早期的加密用户以交易为核心驱动力，追求选择权、速度和杠杆。这种偏好推动协议设计向“快速进出”倾斜。随着时间推移，用户不再愿意承担锁定或依赖他人判断的风险，系统自然围绕这些需求优化。
结果是，用户参与逐渐被“激励驱动”所定义。资金流动高度依赖高收益项目，一旦激励消失，用户迅速撤离。这种现象在链上数据中清晰可见——活动增长往往强度有余而连续性不足，本质是短期租赁而非长期使用。
这一转变使得“长期持有”成为例外，而非常态。市场趋势表明，用户更关注即时回报，而非系统本身的价值主张。
DeFi 中的借贷本应体现信用机制，但现实却是以短期资金融通为主。主流借款人并非出于长期资金需求，而是为了获取杠杆、套利或方向性敞口。
出借人则更像流动性提供者，重视退出便利性和可重定价条款。双方共同塑造了一个类似货币市场的环境，而非传统意义上的信用体系。
当系统围绕这种短期行为构建后，真正意义上的信用结构难以建立。功能可以叠加，但动机无法强制改变。
随着智能合约风险、预言机漏洞、跨链攻击频发，用户对链上风险的认知日益增强。承担风险理应获得补偿，这一预期合理且普遍存在。
但问题在于，收益不再只是回报，而成为参与的唯一正当理由。用户不会因产品本身价值停留，而是等待下一次奖励窗口。这导致项目活跃度严重依赖激励设计，形成“激励即生命线”的局面。
这种模式下，任何试图构建长期生态的努力都面临挑战。用户行为缺乏稳定性，系统难以积累深层信任。
多年来的漏洞利用、项目跑路和治理失败，使用户心态从探索转向警惕。即使是资深参与者，也会更加审慎，偏好“活得久”的系统，而非“看起来更好”的新项目。
这种变化虽有助于筛选风险，却也压缩了实验空间。用户既要求高回报以覆盖风险，又不愿承担新的不确定性，中间地带被不断收窄。
在区块链分析中，这反映为更高的尽职调查成本与更低的试错意愿。
批评者指出，许多 DeFi 产品服务于同一小撮用户，增长主要来自激励而非真实需求。支持者则强调无许可访问、全球流动性、可组合性等核心优势依然强大。
关键矛盾在于：这两者从未真正统一。DeFi 成功地优化了特定行为模式，却也因此限制了自身扩展能力。
它没有失败，而是完成了对某一类用户的精准服务。问题是，若想吸引更多类型用户，必须打破现有激励结构。
DeFi 不可能通过重现“DeFi Summer”找回魅力。历史不会重复。
真正的挑战在于重建“行为合理性”。如果能让资金留存有真实原因，让期限成为可理解的选择，让收益成为可承担责任的决策，而不是单纯数字游戏，那么魅力将不再依赖炒作，而源于引力。
这样的系统或许更安静，增长更慢，但其稳定性与可持续性更强。资本会因价值而留存，而非因奖励而涌入。
然而，这一转变的前提是：愿意承担重塑用户行为的成本。当前系统持续奖励速度、灵活性和便捷退出，注定只能吸引同类用户。
未来路径已然清晰——要么维持高流动性但小众化，要么主动重构激励，让吸引力来自内在价值而非外部补贴。
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