loading...
2025年，美国ETF市场创下历史性的“三冠王”纪录，资金流入量（1.4万亿美元）、新发行数量（超过1100只）和交易量（57.9万亿美元）均创历史新高。这是自2021年以来，这三项指标首次同时创下纪录。
标普500指数连续三年实现两位数涨幅，成为本轮ETF繁荣的核心驱动力。然而，随着市场情绪趋于饱和，华尔街开始质疑：接下来会发生什么？
这一先例引人警示。在2021年三冠王之后的一年，美联储激进加息导致标普500指数暴跌19%。科技股泡沫破裂，资金流入与发行量双双回落。
2025年，人工智能领域的资本支出主导市场，但质疑声渐起。自去年10月以来，标普500指数横盘整理，大型科技公司的人工智能投资回报率受到挑战。
彭博资讯高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯警告：“因为今年对ETF来说似乎太完美了，所以你最好做好应对的准备。”他指出，2026年市场波动或杠杆ETF暴跌可能带来“现实的考验”。例如，GraniteShares的3倍做空AMD ETP在10月单日暴跌88.9%，并被强制平仓，印证了高杠杆产品的风险。
在整体ETF繁荣背景下，加密货币基金表现迥异。尽管回报率为-9.6%，贝莱德的IBIT仍吸引254亿美元资金——在前10大资金流入产品中唯一为负。有分析认为这是“婴儿潮一代在搞囤币教学”，但比特币从10月高点下跌30%后，风向转变。
IBIT连续五周资金流出，总额达27亿美元；以太坊ETF在12月连续七天净流出，累计6.85亿美元。
相比之下，新推出的山寨币ETF表现亮眼。11月13日上市的美国现货XRP ETF已连续28个交易日实现净流入，累计达11.4亿美元，且无资金流出。日均流入维持在1000万至5000万美元区间，虽远低于比特币ETF早期阶段的5亿美元级流入，但势头强劲。
Solana ETF虽价格下跌53%，仍吸引7.5亿美元资金，但经历多次短期流出。12月走势进一步验证轮动：截至12月24日，比特币ETF市值缩水6.29亿美元，以太坊缩水5.12亿美元；瑞波币（XRP）市值增加4.7亿美元，索拉纳（Solana）增加1.32亿美元。
支持结构性变革者强调，监管明确是关键。XRP与美国证券交易委员会（SEC）的诉讼已于8月以1.25亿美元和解终结，并被认定为非证券。其跨境支付功能日益获得认可。
此外，Solana的DeFi生态系统提供超越“数字黄金”的实用价值，吸引更多机构关注。这些因素正重塑投资者对加密资产的认知。
但怀疑论者提醒，当前资金流入可能只是新ETF发行初期的“蜜月效应”。尽管总量创纪录，但XRP较7月峰值仍低50%，SOL自10月下跌53%。部分观点认为，年底获利回吐及巨鲸抛售正在抵消机构需求，形成表面繁荣下的脱节现象。
目前仍有数十份加密货币ETF申请等待美国证券交易委员会审查，预计2026年将有更多山寨币产品获批上市。
2025年的“完美之年”将与回调预警并存。加密货币ETF的轮动表明，机构投资者正变得更加挑剔——不再盲目追逐比特币和以太坊，而是转向监管清晰、具备真实应用价值的资产。这一趋势能否持续，将成为判断整个市场走向的关键指标。
473
904
740
371
892
604
489
960
744
225
