比特币ETF资金持续外流，机构抛售压力加剧

根据Farside Investors最新数据，在圣诞节前的最后一个完整交易日，美国现货比特币ETF再次出现机构资金净流出，当日净流出额略高于1.75亿美元。此前连续五个交易日市场疲软，累计净流出总额接近8.26亿美元。自12月15日以来，除12月17日录得4.57亿美元净流入外，其余交易日均以净卖出收盘。

机构资金外流：税务因素主导

市场参与者普遍指出，年底税损收割是此次资金外流的主要原因。交易员通过出售持仓实现税务亏损，以优化年度报税结果。一位在X交易所活跃的交易员Alek表示，此类操作预计将在一周内结束。此外，周五创纪录的期权到期日也对市场风险偏好构成压制，影响大额结算前的交易情绪。

美国交易时段需求疲软

数据显示，下跌幅度在美股交易时段最为显著。Coinbase Premium（衡量Coinbase BTC/USD与Binance BTC/USDT价差的指标）在12月大部分时间处于负值区间，表明美国市场买盘力量不足。加密货币分析师泰德·皮洛斯指出，当前美国已成为主要卖方，而亚洲市场则成为核心买方。这种区域分化可能限制比特币短期内的上涨空间。若美国需求未能恢复，牛市行情或将延后。 BTCUSD当前交易价格为87,464美元。图表来源：TradingView

流动性不活跃，非枯竭信号

尽管资金流出明显，部分交易员认为这并不意味着周期终结。社交媒体分享的报告指出，价格回升往往先于资金流动改善。目前市场呈现流动性平缓而非枯竭状态，预示一旦季节性抛售结束，资金可能迅速回流。届时，若ETF转为中性或净流入，大型买家或将入场推动价格上涨。 自11月初以来，美国现货比特币ETF的30天移动平均净流量持续为负，表明资金长期处于净流出状态。这一趋势对市场信心构成挑战，但亦为后续反弹预留空间。

链上信号：抛售接近饱和

链上分析显示，长期持有者并未大规模抛售。已实现收益虽有小幅回落，但未达极端水平，表明市场尚未进入最终顶部阶段。该模式符合“抛售被其他投资者吸收”的逻辑。一旦抛售趋于饱和，当ETF资金流动转向正向时，大型机构有望重新入场。

未来几个月展望：波动仍存，反弹可期

假期结束后，投资者将重点关注ETF资金流动变化。若资金流入趋于中性，价格有望企稳并开启温和上涨。当前的疲软主要由税务抛售与期权结算共同驱动，具有阶段性特征。然而，由于美国买家仍持观望态度，市场波动性预计仍将较高。整体来看，比特币价格走势仍受制于资金流动节奏与宏观情绪变化，但长期基本面支撑依然稳固。