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加密货币市场正严阵以待，迎接12月26日这一历史性节点：Deribit交易所超过270亿美元的比特币和以太坊期权将迎来到期。这一数字相当于该平台未平仓合约总量的50%以上，成为加密货币历史上规模最大的一次结构性重置。
本次到期日聚焦于2025年第四季度合约，恰逢本月及本年度最后一个交易周。其中，比特币相关期权达236亿美元，以太坊为38亿美元。当前比特币价格约为88,596美元，以太坊交易价为2,956美元。
市场情绪偏向看涨，看涨期权数量是看跌期权的三倍以上，反映出机构与交易者普遍预期上行。然而，所谓“最大痛苦”水平——比特币接近95,000美元，以太坊接近3,000美元——将成为关键压力点，若价格触及，期权卖方将获利，买方则面临显著损失。
Deribit分析师指出，此次到期的影响力不仅体现在价格波动，更在于其后的资金流向。大量头寸需展期至1月合约，导致短期流动性出现结构性变化。
尽管看跌期权在大宗交易中占比约30%，但并未反映整体市场悲观情绪。相反，这可能为后续布局提供机会，尤其是在机构抛售后出现的低吸窗口。
目前比特币30天隐含波动率（DVOL）维持在42%左右，低于11月底的63%，显示市场情绪趋于稳定。这意味着到期结算过程可能比预期更为有序，而非引发恐慌性抛售。
然而，这一事件对2026年的市场基调具有决定性意义。关键看涨期权集中在比特币100,000至116,000美元区间，而85,000美元看跌期权仍具吸引力。以太坊方面，3,000美元以上看涨押注主导格局。
机构如何管理展期与清仓操作，将直接影响下一阶段的价格路径。尤其值得注意的是，Deribit是否延长12月看跌期权到期时间，将决定下行风险是源于季节性因素，还是预示深层结构转变。
随着超过半数未平仓合约集中于一日到期，比特币与以太坊正处于一个关键转折点。本次期权到期不仅是技术性事件，更是市场趋势、资金动向与长期预期交汇的核心时刻。
投资者应密切关注到期后的资金流向与仓位变化，这些数据将为2026年加密货币发展趋势提供重要线索。
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