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通常情况下，80%的暴跌意味着投机交易的终结。但在韩国以散户为主导的加密货币生态系统中，情况却恰恰相反。
由汤姆·李支持的美国上市公司BitMine Immersion Technologies，从一家小型比特币矿工转型为以太坊囤积工具，如今在2025年韩国投资者购买最多的海外股票中，排名仅次于Alphabet Inc.
据链上分析师AB Kuai Dong称，尽管BitMine和USDC发行商Circle的价格均较高点下跌超过70%，但它们仍跻身今年韩国投资者购买的前十大海外证券之列。这一现象凸显了韩国市场独特的“囤积逻辑”。
在外人看来，这种行为似乎不理性。但在加密货币圈内，这却遵循着一种熟悉的逻辑。韩国社区成员将其归因于“囤积逻辑”，认为受信念驱动的资金流动并不会与价格曲线同步。
“信仰资本流动≠价格曲线，韩国的这波浪潮就像链上囤积逻辑一样。”一位用户指出。
其核心理念是基础设施比价格下跌更重要。如果以太坊是一个长期结算层，那么随着价格下跌，以以太坊为主的国库工具反而会更具吸引力，而不是降低吸引力。
“在加密货币圈子里，说到忠诚度，韩国人是全球第一。”另一位用户写道。这与长期以来人们对韩国市场的看法相呼应，即在这个市场中，零售信心往往压倒风险管理。
BitMine并非唯一受益于这种心态的公司。USDC发行方Circle Internet Financial也吸引了大量韩国资金流入。
尽管韩国投资者向Circle股票投入了近10亿美元，使其成为最受欢迎的海外加密货币相关股票之一，但其价格在IPO后经历了剧烈波动。
这种需求可能源于人们对稳定币监管的乐观情绪，无论是在美国还是在韩国新政府的领导下，韩国新政府都在努力扩大国内加密货币市场准入，并允许发行本地稳定币。
BeInCrypto 10月份报道称，Circle注册了亚太地区稳定币交易额达2.4万亿美元，覆盖2024-2025财年（截至2024年6月）。
在日本，金融厅（FSA）批准JPYC成为首个以日元计价的稳定币，将于今年晚些时候推出。Circle通过A轮融资投资了JPYC，总共筹集了约5亿日元。
BitMine 和 Circle 的案例共同指向一个更广泛的理论：韩国散户投资者不仅在交易代币，他们还在通过股票抢先投资加密货币基础设施，即便价格波动剧烈。
2025年，韩国吸引的海外股权投资将超过100亿美元。其中很多都针对高风险主题，包括加密货币、人工智能和半导体等领域。
这究竟是预见未来，还是对痛苦的习以为常？随着机构投资者对比特币和数字资产的看涨情绪日益高涨，韩国散户投资者或许正在为下一轮周期提前布局。另一种可能是，2026年或许会将市场回撤重新定义为一种可以接受的信念成本。
在当前的市场趋势下，比特币汇率波动频繁，但韩国投资者的长期持有行为表明，他们更关注底层技术价值而非短期价格表现。这种非线性的投资逻辑，正成为观察全球加密市场情绪的重要窗口。
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