近期，股票代币化成为加密领域热议焦点，其中以Backed支持的xStocks与Robinhood的上链实践最具代表性。两者在技术路径、开放程度及流动性机制上呈现显著差异，反映出链上资产证券化的不同演进方向。
xStocks：开放生态驱动交易活跃
截至7月2日，xStocks已支持61种股票，其中10支已在链上产生实际交易量，包括SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA等，累计交易额突破100万美元。尤其在7月1日，受Bybit与Kraken双重支持影响，单日交易量达664.1万美元，交易用户超6500人，交易笔数逾1.78万笔，显示出强大的市场响应能力。
xStocks采用1:1锚定机制，即每枚代币对应一股真实股票。专业投资者通过Backed Account完成一级认购，由第三方机构托管股票，并生成相应代币。目前，NVDA、Circle与Tesla代币发行量均超1万枚，体现一级市场的参与深度。
然而，流动性成为核心挑战。尽管头部标的如SPY在链上USDC本位流动性已达100万美元，远超其市值，但多数中小市值代币仍面临无人做市的困境。为此，xStocks正探索与Solana生态中的Jupiter、Kamino等DeFi协议合作，利用第三方代币激励散户提供流动性，构建可持续的链上交易生态。
Robinhood：合规优先下的封闭系统
Robinhood选择在Arbitrum链上部署股票代币，仅用5.35美元完成213个代币的发布，平均成本低至0.03美元/枚，充分体现了其对低成本链上操作的追求。未来还将推出专有链Robinhood Chain，进一步强化其基础设施控制力。
最引人注目的是，Robinhood已为非上市公司OpenAI铸造2,309枚o代币，标志着其首次尝试将未上市高潜力企业纳入链上投资体系，使加密用户有望提前参与Pre-Market交易。
但其技术设计具有明显封闭性。经Electric Capital研究员ren反编译发现，合约内置钱包
注册表（KYC/AML）校验机制，任何非
注册地址的转账将被自动阻止。这意味着即使欧盟用户购买，也无法将代币转移至外部地址，严重限制了与去中心化金融（DeFi）的交互可能性，形成典型的“合规隔离”架构。
此外，已有79种代币完成元数据设置，涵盖Robinhood Markets、GameStop、Trump Media及多只ETF产品，部分已启动少量铸造，预示着其将逐步扩展至更多主流资产类别。
市场趋势与未来展望
从链上数据看，xStocks展现出更强的可组合性与开放性，适合追求自由交易与流动性挖矿的用户；而Robinhood则聚焦于合规前提下的安全分发，更适用于受监管环境约束的成熟投资者群体。二者代表了两种截然不同的路径：一个向开放生态演进，另一个向合规闭环收敛。
随着比特币波动加剧与市场趋势转向资产代币化，此类链上股票产品或将重塑传统金融与加密世界的边界。如何在监管压力与技术创新之间取得平衡，将成为决定其长期成败的关键因素。
loading...
347
