美联储报告预警：未来七年零利率概率达9%

H2 美联储内部预警：零利率下限风险再现 近期，由美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯领衔的研究团队发布报告，揭示了美国货币政策面临的新挑战。报告显示，在未来七年内，联邦基金利率再次降至零的概率高达9%。这一数字虽看似微小，却标志着自2008年金融危机以来，官方首次正式承认零利率下限可能重返现实。 H2 利率不确定性成核心驱动因素 报告强调，与过去十年相比，当前市场对未来利率水平的预期已显著上升。这种高度的不确定性被认为是导致零利率风险增加的关键原因。研究人员指出，对利率预期的变化是决定该风险波动的主要驱动力。数据来源包括与联邦基金利率紧密挂钩的“有担保隔夜融资利率”（SOFR）等短期利率衍生品。 H2 历史回溯：从危机到复苏的周期轮回 回顾历史，美联储首次将利率降至0%-0.25%区间是在2008年12月，以应对全球金融危机。此后该超低利率维持长达七年。2020年新冠疫情爆发后，利率再度归零，并持续两年。在高通胀压力下，美联储自2022年3月起连续加息11次，将目标利率推至5.25%-5.75%区间，彻底摆脱了零利率阴影。 H2 当前政策走向：降息路径仍存争议 自2023年7月以来，美联储开始转向降息。截至2025年12月，累计已降息100个基点，当前利率区间为4.25%-4.5%。尽管经济基本面仍显韧性，但就业市场出现放缓迹象，找工难度上升，季节性因素及移民政策变化带来短期下行压力。 H2 市场预测分歧加剧：高盛调整降息时间表 高盛首席美国经济学家大卫·梅里克表示，基于关税影响低于预期及通缩力量增强，预计美联储最早于2026年9月启动新一轮降息，可能性略高于50%。其预测包括9月、10月、12月各降息25个基点，2026年3月和6月再分别降息25个基点。同时，高盛将终端利率预测从3.5%-3.75%下调至3%-3.25%。 H2 政策独立性受考验：政治干预风险浮现 值得注意的是，下一任美联储主席热门人选、前理事沃什公开表示理解总统对货币政策的不满。他主张进一步降息，认为特朗普关税政策对通胀影响有限。这反映出货币政策独立性正面临外部政治压力，可能影响未来决策的公信力。 H2 未来展望：中性利率模糊化，宽松路径或常态化 尽管终端利率仍远高于零下限，但梅里克指出，无论最终利率落在3%-3.25%还是3.5%-3.75%区间，经济均可能实现最大就业与2%通胀目标。这意味着，利率对经济的实际影响趋于模糊，长期宽松路径或成为新常态。这一转变或将重塑全球资产定价逻辑，对金融市场形成深远影响。