2025-07-22 14:14:38

稳定币三明治架构破局：全球支付效率跃迁新路径

摘要

稳定币总市值突破2500亿美元，B2B企业支付规模年增逾300%。本文深度解析“稳定币三明治”架构在跨境支付中的实际应用与瓶颈，揭示区块链如何重塑全球资金流转效率。

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具，正逐步展现其重构传统金融支付体系的潜力。过去一年，稳定币总市值增长逾50%，自11月特朗普连任以来更呈加速态势，当前已突破2500亿美元大关，成为承载全球数万亿级资金高效流转的核心基础设施。

一、稳定币支付的现实挑战：三明治架构的局限

尽管稳定币具备即时结算、低延迟等优势，但当前多数企业级应用仍受限于“稳定币三明治”架构——即用区块链替代中间传输层，而两端仍依赖传统法币系统。这一术语由Fireblocks高级副总裁Ran Goldi于2021年提出，本质是将区块链作为横向传输通道，上下两端依然嵌入老旧金融体系。

这种设计虽提升了部分效率，却未能释放区块链的完整价值。正如Airwallex CEO Jack所指出，目前尚未看到稳定币在支付场景中带来实质性降本增效，核心原因正是两端法币接口带来的成本与复杂性。

SWIFT负责消息传递，真实资金结算则依赖银行间预设的代理行关系。若无直接连接，必须通过多层代理行完成，导致结算周期长达数日，费用高昂且追踪困难。尤其在金融基础设施薄弱地区，跨境支付往往需绕道发达国家银行，形成结构性壁垒。

稳定币支付与全球资金流转模式

(Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich)

PSP通过构建“全球多币种账户”或“本地收款账户”，为企业提供闭环式资金管理服务。其核心是内部账本与流动性调度，实现跨区域付款的便利性。然而，该模式仍建立在SWIFT基础上，受制于各国可用流动性及清算时效，速度与规模存在天花板。

稳定币支付与全球资金流转模式

(Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich)

相比前两者，稳定币基于区块链实现了结算周期从“天”到“秒”的跨越。其出块时间决定结算速度，且依托智能合约平台可实现无需许可的功能扩展。例如，以太坊或Solana上的稳定币可轻松集成自动执行逻辑，打破传统银行系统中复杂的API集成壁垒。

更重要的是，可验证、开放的协议标准让金融创新首次具备全球传播能力。当企业不再依赖中心化机构，全球支付效率将被重新定义，推动整体经济运行速度逼近数字内容消费的真实节奏。

企业在跨国付款前需预留充足资金并承担外汇风险。使用稳定币后，可将资金转移拆分为两地本地转账，中间由链上完成结算。虽然两端仍需法币出入金，但整个流程从数日缩短至数秒，显著降低营运资金需求与对冲成本。

稳定币支付与全球资金流转模式

(Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich)

B2B支付常与货物交付强关联，对实时性要求极高。传统路径因代理行链路长、信息不透明，易造成延误。采用稳定币后，双方可实时追踪支付状态，融资可精准匹配交货节点，有效规避运营中断风险。

据数据显示，去年全球每月B2B稳定币支付额从7.7亿美元跃升至30亿美元，其中BVNK年处理量达150亿美元，Conduit和Orbital分别达到100亿与120亿美元规模，表明该市场已进入爆发期。

稳定币支付与全球资金流转模式

Visa早在2021年便试点使用USDC进行发卡行与收单行之间的净额结算。该机制通过以太坊或Solana链上完成交易扣款，取代传统电汇，大幅降低银行资本占用与外汇风险。

稳定币支付与全球资金流转模式

(Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich)

当前大多数稳定币应用仍停留在“三明治”结构，即两端触碰法币轨道，仅中间环节实现链上高效流转。这如同在素食三明治中加了蛋白质，本质仍是旧模式。

真正的突破在于彻底去除两端面包——当企业和消费者全面采用稳定币进行支付与结算，完整的商业周期将在区块链上闭环运行。届时，金融机构与企业将摆脱传统支付系统的束缚，全球资金流转速度将进入前所未有的高速阶段。

PayFi的本质应是“稳定币支付 + 链上金融”。一旦实现端到端链上化，全球化的摩擦成本将大幅下降，推动全球经济运行效率逼近互联网时代的真正速度。稳定币的终极目标，不是局部优化，而是彻底重构全球金融基础设施。

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