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亿万富翁雷·达利欧创立的对冲基金——桥水基金的一位前高管近日发出警报，指出美国债务市场或将陷入结构性困境。
在接受CNBC采访时，前桥水基金首席投资策略师丽贝卡·帕特森分析称，今年迄今美元已贬值约10%，创下逾50年来最差纪录。这一现象背后有三大关键因素推动。
首先是前端利率微降，影响货币利差交易。但更深层原因是资本的重新配置：美国国内投资者正在分散资产布局，而外国投资者则出现小幅撤资迹象。
第三点尤为关键——对冲行为加剧。帕特森举例说明，若一位海外大型养老基金持有美国科技股，尽管看好其长期潜力，但出于对美元走势及美联储独立性的担忧，仍会选择对冲汇率风险。这种操作虽未完全撤离美股，却间接导致美元承压。
帕特森强调，当前美元贬值并非短期波动，而是一个缓慢但持续的过程。她警告，随着全球资本流向多元化，美国国债的吸引力正逐步下降。
“大多数外国持债者偏好短期债券，通常为三年期或以内。他们倾向于让现有债券到期后不再续购，而非替换为新发行债券。”
这意味未来几个月内，债券市场将面临供需失衡风险。尤其在明年年初，巨额债券发行高峰来临之际，若缺乏足够需求承接，可能引发利率上行压力和流动性紧张。
帕特森进一步指出：“这不是一次性的事件，而是一场渐进式流失。美国国债作为全球核心资产的地位正受到挑战。”
这一转变不仅反映在美元走势上，也深刻影响着全球资本流动格局。投资者越来越关注地缘政治、财政可持续性以及货币政策独立性等基本面问题。
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生成的图像：Midjourney
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