高盛逆市看多：非农强劲仍料美联储年内降息三次

H2 非农数据超预期，市场预期生变 12月16日，美国劳工部公布的非农就业数据表现强劲，11月新增就业人口达6.4万人，高于市场预期的5万人。失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，同时劳动参与率同步上升。这一组合引发市场对美联储降息节奏的重新评估。部分机构因此削减了对年底前降息的预期，认为经济韧性支撑利率维持高位。 H2 高盛逆势调整：坚持降息路径 然而，高盛集团却反其道而行之。在7月3日发布的报告中，高盛策略师团队，包括George Cole和William Marshall，明确指出其对美债收益率的预测已作出修正。他们预计，到2025年底，两年期美债收益率将降至3.45%，十年期美债收益率为4.20%，较此前预期分别下调了0.4个百分点和0.3个百分点。 H2 降息逻辑：结构性风险压倒短期数据 高盛认为，当前强劲的非农数据并未改变其对经济基本面的判断。该机构指出，新增就业中政府招聘贡献显著，且劳动力参与率小幅下降，可能掩盖了私营部门就业疲软的真实情况。此外，2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅为1.2%，低于潜在增长水平一个百分点，经济呈现“原地打转”态势。高盛强调，若不采取更积极的货币政策应对，财政扩张带来的债务风险溢价可能进一步推高长期利率。 H2 市场反应与未来展望 隔夜指数掉期（OIS）市场数据显示，美联储在9月前降息的可能性超过70%，年底前还有一次额外降息空间。这与高盛的预测高度一致。与此同时，美国总统特朗普计划签署总额达3.4万亿美元的财政计划，包含大规模减税，加剧了市场对政府借贷需求上升的担忧。在此背景下，高盛认为，通过更大幅度的降息来降低短期利率，有助于缓解财政风险溢价，提升美国国债吸引力。 H2 专家观点：平衡通胀与增长压力 高盛策略师表示：“通过更大幅度的降息来降低短期利率，可以缓解潜在的额外财政风险溢价，并提升持有美国国债的经济吸引力。我们认为，美联储有足够的空间采取更强有力的降息措施，从而支持比我们先前预期更低的收益率水平。” H2 数据背后的趋势解读 尽管短期数据波动带来不确定性，但高盛的预测揭示出深层市场趋势：投资者正从“单点数据”转向“结构性风险”评估。当关税冲击、财政扩张与经济增长放缓交织时，单一就业数据已不足以定义货币政策走向。未来市场趋势将更加关注长期利率路径与财政可持续性之间的互动关系。