美联储主席鲍威尔陷史诗级困局：关税与就业双重压力下政策两难

美联储主席杰罗姆·鲍威尔今年的执政之路可谓举步维艰，而更严峻的挑战正悄然逼近。在多重经济压力交织下，其政策抉择被形容为1930年代以来前所未有的史诗级困局。 H2 美联储的双重使命陷入历史罕见矛盾 美联储肩负抑制通胀与支持就业的双重目标，传统上通过调整短期利率实现平衡。然而，当前形势打破了这一常规逻辑。一方面，小企业销售疲软、职位空缺减少，劳动力市场呈现明显降温迹象；另一方面，特朗普政府推行的关税政策正悄然酝酿新一轮通胀压力。 H3 小企业数据揭示就业疲软趋势 文艺复兴宏观研究经济学家尼尔·杜塔的图表显示，小企业销售放缓与失业率上升存在显著相关性。这表明，当前就业市场的疲软并非偶然，而是经济动能减弱的早期信号。若不及时干预，可能演变为更广泛的失业潮。 H3 关税传导滞后带来通胀隐患 彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·加农指出，尽管企业此前因囤积库存暂时规避了关税影响，但随着库存见底，成本将不可避免地转嫁至消费者。赫策尔强调：“没人愿当涨价先锋，但最终企业必须提价。” H2 两难选择：降息恐点燃通胀火药桶 若美联储过早降息以刺激就业，可能相当于在已被关税点燃的火堆上浇汽油。加农警告，一旦通胀预期失控，将形成自我实现的预言：消费者提前购买、工人要求加薪、企业主动涨价，最终导致实际通胀飙升。这种螺旋一旦启动，将严重威胁经济软着陆目标。 H2 升息则可能触发金融恐慌 反之，若坚持加息以压制通胀，同样后果堪忧。赫策尔直言，债券利率飙升可能引发“金融恐慌”，尤其在当前债务规模庞大的背景下，市场脆弱性加剧。这种情况下，即便通胀可控，金融系统稳定性也将面临巨大考验。 H3 专家警示：历史经验难以借鉴 尽管当前环境无明确先例，但两位前美联储经济学家认为，其复杂性堪比1930年代《斯姆特-霍利关税法》时期。不同的是，当时经济处于复苏阶段，而如今核心矛盾是通胀与就业的双向挤压。疫情后的大通胀记忆犹新，民众对物价敏感度提升，使得任何通胀抬头都可能被放大解读。 H2 市场反应与未来展望 目前市场对美联储2026年降息路径仍存分歧。部分机构预计仍有一次降息空间，但更多分析师认为，鲍威尔将采取更为谨慎的观望策略。在此背景下，比特币等风险资产的波动性或将加剧，投资者需警惕宏观经济不确定性带来的冲击。 图片引用：