美联储理事表态7月降息25基点，经济放缓风险推动政策转向

美联储理事Christopher J. Waller近日发表重要演讲，明确指出联邦公开市场委员会（FOMC）应在即将召开的7月底议息会议上将政策利率下调25个基点。他在讲话中系统阐述了支持降息的核心逻辑，为市场提供了清晰的政策预期框架。 H2: 关税影响短暂，货币政策应趋向中性 Waller强调，近期关税带来的物价上涨属于一次性冲击，不会引发持续通胀压力。他指出，央行传统做法是忽略此类临时性价格变动，尤其在通胀预期保持稳定的情况下。当前数据显示，实际国内生产总值（GDP）年增长率仅为1%，远低于长期预估中值；失业率维持在4.1%，接近长期目标水平。总体通胀率略高于2%，已接近政策目标区间。这些指标共同表明，当前政策利率水平明显高于3%的长期中性水平，存在过度紧缩风险。 H2: 劳动力市场显现疲软迹象 尽管6月就业报告显示新增非农就业14.7万个，失业率为4.1%，但深层数据揭示潜在问题。私营部门就业增长已趋于停滞，且未来可能因数据修订而进一步下调。Waller警告：“我们不应等到劳动力市场明显恶化才采取行动。”他强调，在通胀接近目标、上行风险有限的前提下，当前正是调整政策立场的合适时机。 H2: 经济活动放缓，消费支出承压 今年上半年，美国实际GDP年化增长率约为1%，较2024年下半年的2.8%显著回落。作为经济核心驱动力的个人消费支出（PCE）增速从去年同期的3%降至1%。虽然6月零售额数据符合预期，但此前数月的疲软表现仍反映消费需求不足。此外，关税导致的实际可支配收入增长放缓，进一步抑制消费意愿。 H2: 通胀受控，潜在通胀接近目标 最新数据显示，6月份消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均显示总体通胀率升至2.5%，核心通胀率为2.7%。Waller认为，这反映了关税的温和影响，预计其效应将在未来一年内逐步消退。他特别指出，大部分关税成本由外国供应商和进口商承担，未完全转嫁给消费者，因此政策制定者应重点关注扣除关税后的潜在通胀率，而非短期名义数据。 H2: 尽早降息以应对经济风险 综合多项指标，Waller判断当前经济放缓风险已足够显著，足以支持政策转向。目前联邦基金利率目标区间为4.5%至4.75%，比长期中性利率高出125至150个基点。他表示：“经济面临的风险倾向于尽早降息。”若7月降息25个基点，后续可根据数据灵活决定是否继续调整。展望未来，若基础通胀保持可控，经济缓慢复苏，他将支持年内进一步降息，推动货币政策逐步回归中性水平。