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本周，国际金价创下历史新高，达到每盎司3819美元，经通胀调整后，首次超越1980年的历史峰值，标志着黄金进入新一轮牛市周期。
尽管黄金热潮已蔓延至个人投资者，但本轮上涨的核心驱动力仍来自各国央行。奥本海默首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯指出：“全球央行，尤其是俄罗斯、中国和印度等新兴市场，正通过增持黄金对冲本币兑美元汇率风险。”
数据显示，与前十年相比，央行年度购金量已翻倍以上。这一趋势自2022年西方冻结俄罗斯外汇储备后加速，促使多国寻求摆脱美元依赖。尽管美国大选后净购买量回升，但仍低于2022年峰值。
令人意外的是，今年官方数据中真正的最大买家并非中国或俄罗斯，而是波兰。截至2025年底，波兰央行已增持67吨黄金，三年内储备几乎翻倍。目前其黄金持有量已超过欧洲央行，成为欧元区黄金储备最多的国家。
波兰国家银行行长亚当·格拉平斯基表示：“即使全球金融体系遭遇冲击，黄金依然能保值。财富眷顾有准备的人。”
值得注意的是，越来越多新兴市场央行开始直接从本国矿山购买黄金，而非依赖国际场外交易市场。世界黄金协会范少凯解释：“使用本币支付可避免消耗美元储备，实现更自主的资产配置。”
随着金价屡创新高，市场出现典型的“害怕错过”（FOMO）反馈循环：价格上涨引发媒体关注，吸引大量散户资金流入，进一步推高价格。
上周，北美黄金ETF单周流入量达3月26日以来最高水平。然而，分析师指出，黄金ETF占全球黄金市值比例仍不足1%，远低于比特币ETF约7%的占比，意味着仍有巨大上升空间。
截至2025年，各国央行持有的黄金总量首次超过美国国债，仅次于美元，成为全球第二大储备资产。同时，黄金也已超越欧元，跻身主要国际储备行列。
美国银行最新调查显示，基金经理将黄金列为仅次于“Mag 7”的第二大拥挤交易。一个关键问题浮现：这究竟是第一轮追涨，还是第九轮泡沫？
无论答案如何，当前黄金市场的基本面支撑强劲，地缘政治避险需求、央行战略储备扩张与私人投资者情绪共振，共同构筑了本轮牛市的坚实基础。
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