The Ether Machine上市在即：以太坊收益新模式引爆机构关注

在本期节目中，The Ether Machine的联合创始人Andrew Keys深入解析了该公司如何通过创新的公共平台为机构投资者提供以太坊敞口。不同于传统金融工具，The Ether Machine并非被动持有资产，而是积极通过质押、再质押及参与去中心化金融（DeFi）来实现持续收益生成，从而在加密资产管理领域形成差异化竞争力。 H2 Andrew Keys与The Ether Machine背景介绍 Ehan：欢迎Andrew Keys先生。能否简要介绍您的职业经历？ Andrew：我长期致力于资本市场与区块链技术的融合。曾参与创建ConsenSys，这家公司在以太坊核心开发和开发者工具（如MetaMask）方面具有重要地位。随后创立Dharma，专注于数字资产的风险管理与商品池运营。近期，我成立了The Ether Machine，一家已在纳斯达克上市的公司，股票代码为ETHM。它本质上是一个以太坊金库，通过主动管理资产获取收益，而非简单持有。 H2 从ConsenSys到The Ether Machine的战略演进 Ehan：The Ether Machine最近完成了6.54亿美元的ETH融资。这一以金库为核心的模式背后有何深意？ Andrew：目前公司承诺资本已达25亿美元，约合50万枚以太坊。此次新增15万枚以太坊，价值6.54亿美元，来自一位大型以太坊持币者。该投资者看重我们利用资产生成收益的能力，同时希望获得在纳斯达克上市的公开证券（ETHM）作为流动性工具。 我们采用有限责任公司（LLC）结构，并通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并完成上市。这种架构有效规避了传统壳公司可能存在的遗留债务风险，例如破产生物技术企业或比特币矿企的历史负债问题，确保公司具备清晰的资产负债表。 H2 为何专注以太坊而非比特币或其他资产？ Ehan：为何不选择比特币或其他加密资产？ Andrew：我们认为以太坊是下一代互联网的基础设施。比特币的功能单一，仅支持转账；而以太坊支持可编程应用，具备无限扩展性。90%的高质量流动资产部署在以太坊生态中，80%的稳定币也基于以太坊结算。这使得以太坊成为未来数字世界的“操作系统”，远超单一支付工具的价值定位。 H2 The Ether Machine与传统控股公司及ETF的差异对比 Ehan：当前资产负债表上已有超过49.5万枚以太坊。那么，The Ether Machine如何与传统控股公司或比特币ETF区分开来？ Andrew：我们不是单纯的控股实体，而是一家运营型公司。通过全额质押、再质押以及参与DeFi协议，我们能够持续产生收益。相比之下，大多数比特币ETF因监管限制无法实现100%质押，通常仅能覆盖50%左右。我们的模式允许资产被最大化利用，同时还能发行优先股或可转换债券等金融工具，进一步提升每股以太坊浓度。 H2 净资产值（NAV）的核心意义解析 Ehan：请解释市值与净资产值倍数（Market Cap to NAV）的重要性，这对链上透明公司意味着什么？ Andrew：该比率直接反映公司超越传统产品的能力。由于我们可以实现100%质押率，而许多ETF受限于流动性要求只能部分质押，因此我们的收益潜力更高。此外，NAV还体现了我们发行复杂金融工具的能力，这些工具可增强股东回报并优化资本结构。 H2 质押与收益生成如何驱动商业模式可持续性？ Ehan：质押和收益策略是否足以支撑长期竞争优势？能否持续超越传统ETF？ Andrew：关键在于灵活性。ETF必须保证24小时流动性，但以太坊的提款机制存在队列延迟，难以满足即时赎回需求。作为运营公司，我们没有此类限制，可在100%容量下进行质押，从而获得更高收益率。这是结构性优势，非短期波动可替代。 Ehan：是否计划引入再质押或LRT等高级策略？ Andrew：是的，我们正逐步整合再质押机制和流动性质押衍生品（LRT），以进一步优化收益结构，提高资本效率。 H2 SPAC路径在加密监管环境中的战略价值 Ehan：为何选择SPAC路线而非直接IPO？在当前监管环境下有何优势？ Andrew：SPAC帮助我们建立一个无历史负担的干净实体。避免了传统壳公司可能继承的法律纠纷或财务包袱，使我们能与顶级投资银行合作，设计多样化的融资工具，加速进入主流金融市场。 H2 平衡机构需求与以太坊原生价值之间的关系 Ehan：如何在吸引机构资金的同时，保持对以太坊生态的深层认同？ Andrew：我们始终定位为以太坊生态的一部分。目标是将机构投资者带入这个生态系统，提供合规、透明且高效的参与方式。通过构建适合华尔街的金融工具，我们正在推动以太坊从技术概念走向现实资产配置的重要组成部分。