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2025年第四季度，全球传统金融与新兴开放金融的激烈碰撞揭示出一场深层结构重组。这一轮冲击清算了Crypto第一曲线的余热，情绪残骸难以快速消化。与此同时，各国央行仍依赖教科书式货币政策维持陈旧经济惯性，但实际效果已大打折扣。
Coinbase发布的《2026 Crypto Market Outlook》报告指出，截至2025年第四季度，全球稳定币供应总量达到3050亿美元，交易总量高达47.6万亿美元。对比全球M0总供应量15万亿美元及货币使用总交易量1500万亿美元，稳定币的供应占比为2.0%，应用比例达3.2%——意味着其平均活跃度是传统法币的160%以上。连续四年年化复合增长率65%的数据表明，去中心化金融已进入跨越鸿沟的关键阶段。
2025年1月《Crypto增长的第二曲线》一文已预警投机模式不可持续。同年10月11日，单日爆仓规模创历史纪录，累计清算约400亿美元。这不仅是杠杆结构失衡的结果，更是零和博弈环境下平台风险缓释机制失效的体现。当牌桌玩家锐减，合作策略崩溃，第一曲线自然终结。
该事件瓦解了仅靠叙事驱动的信仰体系，迫使生态企业转向务实路径。以链上资产管理（Onchain Asset Management）和现实资产代币化（RWA Finance）为核心的DeFi2.0成为新主流方向。
尽管降息仍是市场焦点，但面对巨额货币体量，25bp或100bp的调整早已失去实质经济意义。降息沦为情绪安抚工具，反映的是施政者与接收方之间的双向惯性绑架。
类比1911年标准石油拆分后的三十年混乱期，当前的失序并非偶然，而是旧有生产关系失效的必然结果。这种熵增趋势在2026年可能形成关键拐点，推动加密经济跨越鸿沟。
2025年RWA成为主流叙事，实则是第一曲线信用崩溃后，第二曲线尚未确立共识所致的临时替代。然而，其本质并非复兴，而是重建。
截至2025年下半年，全球多数地区仍将RWA理解为“资产代币化的众筹行为”，远未形成成熟的金融基础设施。但其在新兴经济体中的指数级增长，预示着未来真正的价值锚定将来自非中心化体系。
在发达经济体纠结于稳定币监管框架时，非洲、南美、东南亚、东欧及中东等地区正经历跨境支付与贸易结算的范式转移。多家跨境支付公司反馈：‘他们要的不是美元，而是稳定币，甚至平台币也可接受。’
这些地区的稳定币应用增速连续三年保持指数级扩张，实际渗透率已远超发达国家。这标志着全球金融权力结构正在发生根本性迁移。
Coinbase报告首次系统提出“DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0”概念，实则为行业成熟后的自然演进。其中，DAT（Digital Asset Tokenization）曾在Q3引发热潮，其溢价倍数一度飙升，但到Q4迅速回落甚至倒挂，宣告了单纯估值泡沫时代的结束。
真正可持续的模式，是基于真实资产流动性的链上管理机制。这正是未来几年市场趋势的核心所在。
2025年被视为康波周期的终点，而2026年将是新秩序构建的起点。随着第一曲线终结、第二曲线成型，以及全球新兴力量对稳定币的广泛采纳，市场趋势正从炒作回归价值。
在这样的背景下，比特币价格走势将不再受短期情绪主导，而是更多反映全球资本配置效率与资产存储需求。同时，监管新政虽持续收紧，但合规化反而加速了真实应用场景落地。
可以预见，2026年将成为DeFi2.0全面爆发之年，其核心驱动力源于链上数据所揭示的真实交易活动与长期持有行为的积累。
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