特朗普强推降息引争议 前纽约联储主席警告或引爆危机

近期，美国政府试图通过多种手段强制降低利率以缓解巨额预算赤字压力，引发广泛争议。前纽约联储主席比尔·杜德利指出，这一策略方向错误，极有可能带来严重后果。 特朗普持续公开施压美联储，要求大幅降息，并对现任主席鲍威尔表达不满，甚至暗示将更换其职位。与此同时，财政部长贝森特计划减少长期国债发行，而金融监管机构则考虑放松银行资本金要求，鼓励金融机构增持国债以压低收益率。 理论上，若短期利率比预测水平低一个百分点，十年内可为联邦政府节省约3.5万亿美元的债务偿付成本，相当于近期通过的‘大而美法案’所增加的赤字规模。 然而，杜德利强调，这些措施难以奏效且风险极高。首先，政治对美联储的干预会加剧市场对未来通胀的预期，反而推高长期债券收益率。任何美联储屈服于政治压力的迹象都将损害其信誉，迫使央行维持更高利率以捍卫政策可信度。 其次，调整国债发行结构对长期利率影响有限。长期利率主要由市场对短期利率的预期决定，而非发行方式。此外，偏离数十年来的常规发行政策可能制造不确定性，削弱政策效果。 更严峻的是，财政部仍需大量融资以弥补赤字，这意味着必须发行更多短期债务。一旦所有债务均为短期，美联储加息将立即导致政府偿债成本飙升，形成‘财政绑架货币’的恶性循环，严重削弱货币政策自主性。 放松银行资本要求同样收效甚微。尽管补充杠杆率限制了银行持有国债的能力，但银行普遍不愿承担利率风险，即使放宽规则也难激发购买意愿。 杜德利建议采取更根本的解决路径：控制财政支出，推行社会保障可持续化改革；明确并稳定贸易政策，恢复外国投资者对美债的信心；尊重美联储独立性，避免任命仅因偏好低利率而被提名的主席；放弃‘海湖庄园协议’等扭曲市场的外部干预；提升美债市场韧性，包括扩大中央清算、开放美联储融资工具及推进债务回购计划。 尽管这些建议具有高度可行性，但当前政治环境下采纳可能性较低。根据国会预算办公室预测，未来十年，债务偿付成本、社保与医保支出占GDP比重将各再上升一个百分点。单纯依赖降息无法解决结构性问题，反而可能加剧系统性风险。