Tether重返美国：合规之路开启稳定币新格局

7月18日，美国总统唐纳德·特朗普在白宫签署《GENIUS法案》，首次为稳定币建立联邦监管框架。这一历史性时刻中，Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺与Circle CEO杰里米·阿莱尔同坐于东厅观众席，象征着全球两大稳定币发行商正式进入美国监管视野。 曾被视为加密领域“问题儿童”的Tether，如今正以合规姿态重新定义自身角色。该法案要求发行方设立等额储备、接受月度审计、提供赎回保障，并通过名为“许可支付型稳定币发行”（PPSI）的制度获得准入资格。外国发行商如Tether，只要满足同等标准并接受美国货币监理署（OCC）监督即可参与。 Tether已明确表示将调整资产结构，转向高流动性美国国债为主，寻求四大审计机构进行定期鉴证，并与OCC合作成为许可外国发行商。同时，公司将推出专供美国市场的新型USDT版本，聚焦机构用户需求，实现全球流动性与本地合规双轨并行的战略布局。 尽管面临每年数千万美元的审计成本、反洗钱系统建设及政治风险，但其强劲盈利能力足以支撑转型。2024年净利润达130亿美元，截至2025年3月持有980亿美元美国国债，年化收益超40亿美元，即使合规导致收益率下降10%-15%，仍具备可持续性。 然而，转型并非没有挑战。长期作为“反建制”代表的Tether，其文化惯性可能疏远原有用户群体。过去冻结资金事件引发的信任危机尚未完全消除，透明度倡导者仍对其历史记录存疑。与此同时，竞争对手Circle正加速抢占先机——其USDC已在全美48个州实现监管覆盖，近期更是在华尔街引发关注，市场份额自2024年11月以来上升至24.44%。 数据显示，截至7月25日，Tether在全球稳定币市场中的份额已降至61.76%，较一年前下降近8个百分点。这表明，合规红利虽大，但若执行不力，或将被对手超越。 值得注意的是，Tether在华盛顿的政治支持亦不容忽视。商务部长霍华德·卢特尼克曾任职于坎托·菲茨杰拉德公司，现为Tether储备管理方；其子运营的坎托股权伙伴（CEP）与Twenty One Capital合并，进一步强化了Tether与美国资本市场的深度绑定。 随着三年过渡期开启，Tether能否在保持规模优势的同时完成合规重塑，将成为决定未来美国稳定币格局的核心变量。一旦成功，它将不仅巩固行业领导地位，更可能重塑机构对稳定币的信任基础。反之，任何披露漏洞或监管失职，都可能导致合法性迅速瓦解。 在加密历史中，Tether是多数人使用却未必信任的稳定币。如今，它请求成为那个值得信赖的存在。这场博弈，不仅是技术与法律的较量，更是信任与权力的重构。