2025年，现实世界资产（RWA）代币化市值飙升至290亿美元，过去三年增长超过380%。这固然值得庆祝，但客观来看，这一数字仅占全球250万亿美元资产总额的0.0116%。到2030年，该市场预测规模从2万亿美元（麦肯锡）到16万亿美元（波士顿咨询集团），既揭示巨大潜力，也反映采用路径的不确定性。数万亿美元的资产或将迁移至链上，唯有符合机构标准的提供商才能把握这一历史性机遇。
本文以OpenEden为例，深入解析“机构级”产品的核心要素。我们将首先梳理RWA领域的结构性机遇与摩擦点，再对主要资产类别和供应商进行系统分析。
RWA机会：从实验到规模化
RWA是2025年增长最快的去中心化金融（DeFi）叙事之一，与稳定币并驾齐驱。早在2018年，基于以太坊智能合约的链上代币化实验已启动。尽管近年实现爆发式增长，此前仍受制于多重瓶颈：各国监管分散、结算与托管基础设施缺失、以及技术安全风险（如智能合约漏洞、跨链桥攻击）。
2025年，链上RWA总价值翻倍，从1月的150亿美元增至9月的290亿美元，预计2025至2029年复合年增长率约为43%。这一跃升并非偶然，而是多年技术沉淀与制度环境优化的结果。
美联储在2023年将利率上调至5.5%后，经济格局重塑，资金大规模流向高收益、低风险资产。美国国债因此成为链上投资者的新宠，尤其受到去中心化自治组织（DAO）财库青睐。例如，Sky旗下子DAO Grove向代币化国债投入10亿美元。
与此同时，监管环境持续改善。欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）提供清晰框架；经合组织《加密资产报告框架》（CARF）建立全球信息交换标准。在美国，特朗普政府支持行业发展，近期批准《GENIUS法案》，为稳定币普及铺路。阿联酋与新加坡亦积极布局加密生态。
传统金融巨头入场进一步巩固行业合法性。贝莱德（BlackRock）与富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等机构领投基金，其中贝莱德的BUIDL目前为最大链上RWA资产，总值超22亿美元。
资产分布：私人信贷主导，国债与大宗商品加速
当前链上排名前10的RWA资产中，绝大多数与美国国债及黄金等大宗商品相关。其中，私人信贷占据主导地位，总值167亿美元，占比逾60%。这类资产在传统金融中受限于可及性与流动性，通过代币化得以向公众开放。典型案例如Figure的房屋贷款额度、阿波罗的ACRED基金，均提供优于传统渠道的收益率与结构灵活性。
紧随其后的是美国国债工具，价值74亿美元，占总量30%。利率上升使其成为机构采用的核心驱动力。贝莱德的BUIDL持有近30%份额。上链优势包括延长交易时间、即时结算、更广分配范围，以及在DeFi生态中实现组合应用。
大宗商品类价值20亿美元，主要为房地产，占比不足7.5%，受限于监管复杂性与信任问题。然而其今年增长超200%，具备长期潜力。机构另类基金（如风险投资、私募股权）价值19亿美元，非美政府债券13.3亿美元，股票5.2亿美元，公司债2.65亿美元。
区块链布局：以太坊为主，Layer2加速渗透
约59%的RWA总锁仓价值（TVL）位于以太坊，自2019年起即为代币化试验主阵地。除以太坊外，多个Layer2平台正快速崛起：ZK Sync以24亿美元领先，集中于私人信贷；Polygon持有11亿美元，涵盖大宗商品与公司债；Aptos则聚焦新兴市场私人信贷，规模达7亿美元。
Arbitrum尤为突出，率先将RWA作为DAO财库的“避险抵押品”，催生3.7亿美元的专属领域。这表明，链上资产正在从单纯融资工具演变为战略配置工具，支撑未来金融基础设施重构。
OpenEden：机构级产品的范本
若要实现从概念到主流的跨越，平台必须满足五大核心要求：监管清晰度、独立验证、机构托管、透明度与可组合性。OpenEden正是这一标准的践行者。
作为专注于美国国债代币化的协议，OpenEden自2023年推出以来，总锁仓价值（TVL）突破3亿美元，被公认为“亚洲和欧洲最大的美国国债代币化发行商”。其产品线包括TBILL与USDO，均获得权威评级与合规背书。
TBILL：短期国债的链上入口
TBILL代币以1:1锚定短期（少于3个月）美国国债，允许合格投资者通过稳定币获取低风险回报。该产品由英属维尔京群岛（BVI）持牌基金发行，经标普授予AA+f信用评级与S1+波动率评级，符合传统货币市场基金标准。纽约梅隆银行（BNY）担任投资管理人与托管方，为首次在公链上管理代币化基金的金融机构，极大增强可信度。
访问权限严格限制，仅限完成KYC且存入至少10万USDC的合格投资者。赎回流程通过队列机制处理，预计1天内完成。产品年费0.30%，认购与赎回手续费5个基点（bps）。
为提升可组合性，TBILL已集成至Aave的机构平台Horizon，使国债资产可在链上借贷、质押或参与收益策略。
USDO：有收益的监管型稳定币
USDO是一种由美国国债与逆回购协议支持的有收益稳定币，提供两种形式：
- USDO：每日调整锚定，收益体现在余额变化中；
- cUSDO：余额恒定，收益反映在价格上涨中。
该代币由百慕大金融管理局（BMA）授权的破产隔离账户公司OpenEden Digital（OED）发行，确保法律独立性。目前已在以太坊、
币安智能链与Base网络部署，并通过Chainlink实现储备证明。
铸造与赎回仅限非美国居民、初始金额不低于10万美元、并通过KYC验证的合格投资者。
cUSDO已被整合为
币安银行平台Triparty与Ceffu MirrorRSV上的首个“有收益场外抵押品”（OEC），使机构用户可在交易所交易的同时，保持抵押品在隔离钱包中持续产生收益，消除对手方风险，提升资金效率。
机构需求评估：五维模型验证
一款真正意义上的机构级产品，必须同时满足以下五个维度：
- 监管清晰度：明确司法架构与持牌主体，避免灰色地带；
- 独立验证：依赖标普、穆迪等第三方评级机构，而非自我声明；
- 机构托管：使用成熟托管方，如纽约梅隆银行，强化信任；
- 透明度：链上储备证明、定期审计、实时数据披露；
- 可组合性：可作为抵押品、交易标的或嵌入新金融产品。
任何一环缺失，都将导致信任崩塌，难以进入主流金融体系。
未来展望：从渐进到爆发
预计到2030年，RWA代币化规模将增长70至100倍。这一过程将是渐进式的，类似2025年的爆发前阶段——基础设施逐步完善，才可能迎来指数级增长。短期内，国债与货币市场基金仍是核心驱动力；中期至长期，私人信贷与房地产将成为增速最快领域。
随着托管、结算、监管协同与资产类型突破，新一轮应用浪潮将开启。谁能在合规、安全与可扩展之间取得平衡，谁就将在下一代金融基础设施中占据主导地位。
loading...
1019
